《海南航空公司籌資之路和資本分析課件》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《海南航空公司籌資之路和資本分析課件（41頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、海南航空公司籌資之路和資本分析1關(guān)于關(guān)于海南航空公司海南航空公司的的籌資之路和資本結(jié)構(gòu)籌資之路和資本結(jié)構(gòu)分析分析海南航空公司籌資之路和資本分析2 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)籌資之路籌資之路資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)相應(yīng)建議相應(yīng)建議公司簡介公司簡介海南航空公司籌資之路和資本分析3公司簡介公司簡介（一）海航發(fā)展史（一）海航發(fā)展史登記注冊(cè)成登記注冊(cè)成立的海南省立的海南省航空公司航空公司經(jīng)規(guī)范化股份經(jīng)規(guī)范化股份制改組，成為制改組，成為國內(nèi)首家股份國內(nèi)首家股份制航空公司制航空公司成功發(fā)行外資成功發(fā)行外資股，成為國內(nèi)股，成為國內(nèi)第一家中外合第一家中外合資航空公司資航空公司正式更名為正式更名為“海南海南航空股份有限公司航空股份

2、有限公司”19971997年年6 6月，海南航月，海南航空空B B股在上海證券交股在上海證券交易所掛牌交易，成易所掛牌交易，成為首家國內(nèi)上市為首家國內(nèi)上市B B股股的航空運(yùn)輸企業(yè)。的航空運(yùn)輸企業(yè)。海南航空海南航空A股（股股（股票代碼票代碼600221）獲準(zhǔn)在上海證券交獲準(zhǔn)在上海證券交易所公開上網(wǎng)定價(jià)易所公開上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行發(fā)行海南航空公司籌資之路和資本分析4國內(nèi)航空客貨國內(nèi)航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)運(yùn)輸業(yè)務(wù)周邊國家和地區(qū)周邊國家和地區(qū)公務(wù)包機(jī)飛行業(yè)務(wù)公務(wù)包機(jī)飛行業(yè)務(wù)航空器航空器維修和服務(wù)維修和服務(wù)航空旅游航空旅游航空食品等航空食品等 （二）海航（二）海航 主營業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù) （6大各方面）大各方面）海南航空公

3、司籌資之路和資本分析5機(jī)型機(jī)型 數(shù)量數(shù)量波音737-300/400/700/80080 （84%）波音767-300 3 （87%）空客319 4空客330-200 5空客340-600 3（13%）總數(shù)： 95 （截至2009年9月28日）海航現(xiàn)擁有的飛機(jī)海航現(xiàn)擁有的飛機(jī)海南航空公司籌資之路和資本分析6 2009年4月30日，海航集團(tuán)發(fā)布公告稱，為適應(yīng)公司規(guī)?；l(fā)展的需要，公司計(jì)劃引進(jìn)飛機(jī)38架，包括空中客車A340飛機(jī)2架、空中客車A330飛機(jī)3架、空中客車A319飛機(jī)9架、波音737-800飛機(jī)24架。 2009年海航的飛機(jī)計(jì)劃年海航的飛機(jī)計(jì)劃數(shù)量總價(jià)值自己購買自己購買23架10.48億

4、美元 經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃15架海南航空公司籌資之路和資本分析7u海航是中國民航第一家海航是中國民航第一家A股和股和B股上市的股上市的航空公司。航空公司。u海航建立了?？?、北京、寧波、三亞、海航建立了?？?、北京、寧波、三亞、西安航空基地和三亞、廣州、長沙、寧波西安航空基地和三亞、廣州、長沙、寧波運(yùn)行中心。運(yùn)行中心。 u航線網(wǎng)絡(luò)已遍布全國各地，開通了國內(nèi)航線網(wǎng)絡(luò)已遍布全國各地，開通了國內(nèi)外航線共計(jì)外航線共計(jì)485條條 。u在海南航空運(yùn)輸市場上客運(yùn)量居第一，在海南航空運(yùn)輸市場上客運(yùn)量居第一，占據(jù)市場份額占據(jù)市場份額50%以上。以上。u航班密度及航班量均居中國民航前航班密度及航班量均居中國民航前4名之名

5、之列。列。u1999年年11月，民航總局正式批準(zhǔn)海航經(jīng)月，民航總局正式批準(zhǔn)海航經(jīng)營由海南省始發(fā)至東南亞及周邊國家和地營由海南省始發(fā)至東南亞及周邊國家和地區(qū)的定期和不定期航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)。區(qū)的定期和不定期航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)。（三）海航發(fā)展業(yè)績（三）海航發(fā)展業(yè)績海南航空公司籌資之路和資本分析8（四）海航管理層（四）海航管理層董事董事 ：李曉明 （董事長）、王英明 、楊景林 、 牟偉剛 、 陳日進(jìn) 、林詩鑾 、吳邦海 監(jiān)事監(jiān)事：張聰（監(jiān)事會(huì)主席）、陳平、李瑞、高建、徐曉杰 高層管理人員：高層管理人員：陳明（副總裁兼市場總監(jiān)）、于文勇、關(guān)磊、胥昕、謝叔峰(財(cái)務(wù)總監(jiān)）、呂廣偉海南航空公司籌資之路和資本分析

6、9海航十大股東海航十大股東股東名稱股東名稱流通股流通股( (萬股萬股) )股本性質(zhì)股本性質(zhì)合計(jì)持股數(shù)合計(jì)持股數(shù)( (萬股萬股) )持股比例持股比例(%)(%)大新華航空有限公司大新華航空有限公司1,328.67A股流通股，流通受限股份171,639.4748.6248.62?？诿捞m國際機(jī)場有限責(zé)海口美蘭國際機(jī)場有限責(zé)任公司任公司35,302.53流通受限股份，A股流通股43,142.4512.2212.22長江租賃有限公司（長江租賃有限公司（68.9%68.9%）28,457.55A股流通股28,457.558.068.06American Aviation LDC10,804.32B股流通股

7、10,804.323.063.06海南嘉信投資管理有限公司10,519.25A股流通股10,519.252.982.98海航實(shí)業(yè)控股有限公司9,018.10A股流通股9,018.102.552.55中國工商銀行-博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)成長股票證券投資基金2,003.07A股流通股2,003.070.570.57交通銀行-博時(shí)新興成長股票型證券投資基金1,999.99A股流通股1,999.990.570.57中國工商銀行-博時(shí)精選股票證券投資基金1,199.99A股流通股1,199.990.340.34中國建設(shè)銀行-海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)股票型證券投資基金900.37A股流通股900.370.260.26海南航空

8、公司籌資之路和資本分析10控制關(guān)系圖控制關(guān)系圖 海南省國有資產(chǎn)管理委員會(huì)海南省國有資產(chǎn)管理委員會(huì)新華航空控股有限公司新華航空控股有限公司（大新華航空有限公司）大新華航空有限公司）海南航空股份海南航空股份有限公司有限公司海南發(fā)展控股有限公司海南發(fā)展控股有限公司100%100%40.65%40.65%51.68%51.68%海南航空公司籌資之路和資本分析11截至目前，新華航空控股有限公司為本公司控股股東 ，海南控股為本公司實(shí)際控制人。海南航空公司籌資之路和資本分析12 控股股東名稱控股股東名稱：新華航空控股有限公司：新華航空控股有限公司 法人代表法人代表：陳峰：陳峰 注冊(cè)資本注冊(cè)資本：36.897

9、956億元 成立日期成立日期：2004年7月12日 經(jīng)營范圍經(jīng)營范圍：航空運(yùn)輸、航空維修和服務(wù)、航空食品機(jī)上供應(yīng)品、與航空運(yùn)輸相關(guān)的延伸服務(wù)、機(jī)場的投資管理、候機(jī)樓服務(wù)和經(jīng)營管理，酒店及其管理（凡需行政許可的項(xiàng)目憑許可證經(jīng)營）。 目前持有海航51.68%的股權(quán)(其中包括American Aviation LTD持有的3.06%B股股權(quán))控股股東簡介控股股東簡介海南航空公司籌資之路和資本分析13 實(shí)際控制人名稱實(shí)際控制人名稱：海南省發(fā)展控股有限公司：海南省發(fā)展控股有限公司 法人代表法人代表：張磊：張磊 注冊(cè)資本注冊(cè)資本：5億元 成立日期成立日期：2005年1月26日 經(jīng)營范圍經(jīng)營范圍：海洋油氣開

10、發(fā)利用；海洋水產(chǎn)品加工；汽車、旅游、玻璃、漿紙、醫(yī)藥、工業(yè)項(xiàng)目開發(fā)；公路、港口、水利、城市供水、燃?xì)?、電力、環(huán)保項(xiàng)目開發(fā)；辦理參股、控股項(xiàng)目的融資業(yè)務(wù)；辦理投資項(xiàng)目的資產(chǎn)管理和股權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)；辦理建設(shè)項(xiàng)目的評(píng)估、咨詢、策劃、論證和擔(dān)保業(yè)務(wù)等。 持有新華航空控股有限公司40.653%股權(quán)實(shí)際控制人簡介實(shí)際控制人簡介海南航空公司籌資之路和資本分析14（五）海航主要子公司（五）海航主要子公司中國新華航空有限責(zé)任公司中國新華航空有限責(zé)任公司（新華航空）（新華航空）長安航空有限責(zé)任公司長安航空有限責(zé)任公司（長安航空）（長安航空）山西航空有限責(zé)任公司山西航空有限責(zé)任公司（山西航空）（山西航空） 于于1992

11、 年年8 月成立，總部月成立，總部設(shè)在北京。目前注冊(cè)資本為設(shè)在北京。目前注冊(cè)資本為18.3億元，其中公司出資億元，其中公司出資10.98 億元，占注冊(cè)資本的億元，占注冊(cè)資本的60%，神，神華集團(tuán)出資華集團(tuán)出資7.32 億元，占注冊(cè)億元，占注冊(cè)資本的資本的40%。法人代表劉嘉。法人代表劉嘉 旭，旭，運(yùn)營基地為首都國際機(jī)場運(yùn)營基地為首都國際機(jī)場 和天津?yàn)I海國際機(jī)場和天津?yàn)I海國際機(jī)場 注冊(cè)資本注冊(cè)資本7.5439億元人民幣，億元人民幣，其中公司所在權(quán)益比例為其中公司所在權(quán)益比例為87.35%。法人代表石忠良，運(yùn)。法人代表石忠良，運(yùn)營基地為西安咸陽國際機(jī)場，營基地為西安咸陽國際機(jī)場，經(jīng)營范圍為由陜西省

12、始發(fā)至國經(jīng)營范圍為由陜西省始發(fā)至國內(nèi)部分城市的航空客、貨運(yùn)輸內(nèi)部分城市的航空客、貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)業(yè)務(wù) 注冊(cè)資本注冊(cè)資本3.2億元人民幣，億元人民幣，其中公司所在權(quán)益比例為其中公司所在權(quán)益比例為96.97%。法人代表張慶考，經(jīng)。法人代表張慶考，經(jīng)營范圍為經(jīng)批準(zhǔn)的航空客貨運(yùn)營范圍為經(jīng)批準(zhǔn)的航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)。輸業(yè)務(wù)。海南航空公司籌資之路和資本分析15海航財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)海航財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬元2008年中報(bào)2009年中報(bào)流動(dòng)資產(chǎn) 1,462,667.1 872,312.9流動(dòng)負(fù)債 1,901,427.4 2,181,756.2主營業(yè)務(wù)收入687,949679,225凈利潤32,291.518,068.9每股收益 0

13、.09810.05海南航空公司籌資之路和資本分析16 2009 2009 年中報(bào)年中報(bào): : 公司2009 年上半年實(shí)現(xiàn)收入67.92 億,同比下降1.27%1.27% 歸屬于上市公司股東的凈利潤1.75 億,同比下降43.72%43.72% 每股收益0.051 元,同比下降42.05%42.05%。 原因：原因：政府補(bǔ)貼無法彌補(bǔ)匯兌收益下降政府補(bǔ)貼無法彌補(bǔ)匯兌收益下降, ,凈利潤凈利潤同比下降同比下降 公司 09 年中報(bào)同比變化最大的科目是財(cái)務(wù)費(fèi)用和營業(yè)外收入,對(duì)業(yè)績產(chǎn)生重要影響。上半年,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì)5.78億,同比增加313.32%,大幅增長的主要原因是人民幣兌美元升值步伐放緩,導(dǎo)致匯

14、兌收益凈額由去年的4.53 億下降到今年的0.62 億,同比下降86.31%。另外,公司上半年?duì)I業(yè)外收入為1.84 億,同比增長503.55%。 綜上綜上, ,財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)EPS EPS 貢獻(xiàn)為貢獻(xiàn)為-0.16 -0.16 元元, ,營業(yè)外收入營業(yè)外收入對(duì)對(duì)EPS EPS 的貢獻(xiàn)為的貢獻(xiàn)為0.05 0.05 元元, ,兩項(xiàng)科目對(duì)兩項(xiàng)科目對(duì)EPS EPS 凈影響為凈影響為- -0.11 0.11 元元, ,政府補(bǔ)貼無法彌補(bǔ)匯兌收益下降帶來的影響。政府補(bǔ)貼無法彌補(bǔ)匯兌收益下降帶來的影響。海南航空公司籌資之路和資本分析17上半年主業(yè)盈利上半年主業(yè)盈利,行業(yè)中僅次于國航行業(yè)中僅次于國航 海航上

15、半年扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益為0.003元,在所有航空公司中,是除了國航以外唯一主業(yè)能夠盈利的。 公司上半年運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量同比上升17.03%, 但是主營業(yè)務(wù)收入?yún)s同比下降3.44%。但綜合考慮航油價(jià)格下降和燃油附加費(fèi)取消等各種因素,公司的盈利能力仍有提升空間,因此上半年公司主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)微利。運(yùn)力投放迎接需求復(fù)蘇運(yùn)力投放迎接需求復(fù)蘇 2009 年上半年,公司凈增加運(yùn)力14 架,其中新引進(jìn)飛機(jī)18 架,退出飛機(jī)4 架,截止2009 年6 月30 日,公司運(yùn)營的機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)91 架。公司在行業(yè)低谷時(shí)期選擇增加投放運(yùn)力,主要是看好國內(nèi)航空需求的率先復(fù)蘇,以及對(duì)海南島旅游市場的信心。上半年公司在海

16、口的營業(yè)收入同比增長了9.27%,公司上半年增量不增收的態(tài)勢(shì)也將得到緩解。海南航空公司籌資之路和資本分析18海航籌資之路海航籌資之路 海南航空股份有限公司是以原全民所有制的海南省航空公司為主體，于1992年9月經(jīng)海南省股份制試點(diǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室瓊股辦批準(zhǔn)，以定向募集方式改組成立的股份有限公司。 全民公司與中國光大國際信托投資公司、交通銀行海南分行、海南省航空進(jìn)出口貿(mào)易公司等24家法人單位作為發(fā)起人。 航空業(yè)是資金密集型行業(yè)，海南航空創(chuàng)立初期僅有1000萬元啟動(dòng)資金，在不到一年的時(shí)間內(nèi)（1992年）完成了股份制改造，成功募集2.5億元股本金，使公司資產(chǎn)增長317.7倍，并以此為信用獲得6.48億元

17、的貸款，滿足了引進(jìn)飛機(jī)啟動(dòng)市場的需要。海南航空公司籌資之路和資本分析19IPOIPO：19991999年年1111月月2525日日, ,公司股公司股票在上海證券交易所掛牌交易票在上海證券交易所掛牌交易海南航空公司籌資之路和資本分析20（一）權(quán)益資本的籌集（一）權(quán)益資本的籌集 通過股票進(jìn)行籌資通過股票進(jìn)行籌資u1993-05 經(jīng)海南省股份制試點(diǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室批準(zhǔn)，公司的法人股96,059,448股在全國證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(STAQ 系統(tǒng))實(shí)行非實(shí)物流通，經(jīng)上述送股后在STAQ系統(tǒng)流通的法人股為115,271,337 股。u1994-03 經(jīng)公司第二屆股東大會(huì)決議通過并批準(zhǔn)1993年度分紅派息方

18、案，當(dāng)中包括送紅股共50,020,000股，總股本增至人民幣300,120,000元。海南航空公司籌資之路和資本分析21u1995-11-02 公司向索羅斯旗下的量子基金控股的美國航空有限公司以每股0.25美元發(fā)售100040001股每股面值為人民幣1元的外資股股票，占當(dāng)時(shí)公司總股本的25%，公司共籌集資金2500萬美元。公司由此改組為中外合資股份有限公司，并因此成為我國首家中外合資的航空運(yùn)輸企業(yè)。u1997-06-26 在上海證券交易所上市7100萬股境內(nèi)上市外資股（溢價(jià)發(fā)行），股票簡稱“海航股”，發(fā)行價(jià)格為每股 0.47美元，募集資金3337萬美元，折合人民幣27669萬元。 。海南航空公

19、司籌資之路和資本分析22u1999-10-11 公司采取上網(wǎng)定價(jià)與定向配售方式發(fā)行20500萬股人民幣普通股，其中向原系統(tǒng)海航法人股股東按 10：5比例定向配售，配售總額57635669萬股，向基金投資者配售4100萬股按照國家規(guī)定凍結(jié)，于 2000年 1月 25日開始上市流通。其余股份在網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行。1999 年 11月 25日，公司A股在上海證券交易所掛牌上市，股票簡稱“海南航空” 次獲準(zhǔn)上市股份總數(shù)為16400萬股，其中向基金投資者配售的4100，本萬股按照國家規(guī)定凍結(jié)，于上市結(jié)束后2月上市。u2000-05-18 召開的海航1999年度股東大會(huì)通過的 1999 年度利潤分配方案，以 1

20、999 年末總股本 676，160，001 萬股為基數(shù)，向全體股東按每 10 股送紅股 0.8 股，派發(fā)紅利 1.0 元（含稅），送股后公司股份總數(shù)為730，252，801 股。海南航空公司籌資之路和資本分析23u2002-1l-18 美蘭機(jī)場 2,017億股H股在香港聯(lián)交所上市,發(fā)行價(jià)3.78港元,融資規(guī)模約1億美元.u2004-01-30 美國航空有限公司持有的海南航空股份有限公司10804.3201萬股非上市外資股轉(zhuǎn)為B股將在上交所B股市場上市流通。u2006年 公司向戰(zhàn)略投資者定向增發(fā)社會(huì)法人股 28 億股，每股價(jià)格 2 元/股，募集資金 56 億元，截至 2006 年6 月 30 日

21、止，公司定向增發(fā) 28 億股法人股已經(jīng)全部在中國登記結(jié)算公司上海分公司辦理股權(quán)登記手續(xù)。u2006年 公司完成定向增發(fā)后總股本由原 730252801 股增至 3530252801 股，其中境內(nèi)法人持有股份由117,547,200 股增至 2,917,547,200 股，股本結(jié)構(gòu)中其他部分未發(fā)生變動(dòng)。海南航空公司籌資之路和資本分析24增發(fā)：增發(fā)：20092009年度擬非公開發(fā)行股年度擬非公開發(fā)行股票數(shù)量為票數(shù)量為595,238,094595,238,094股增發(fā)價(jià)格股增發(fā)價(jià)格5.045.04元元/ 股股( (待批待批) ) u2009-05，海南航空公司將獲得來自于海南省政府和海航集團(tuán)各15億

22、元的注資海南航空公司籌資之路和資本分析25u直接投資2005年索羅斯基金再次通過美國航空公司投資2500萬美元現(xiàn)金入資海航旗下的新華航空控股公司。（十年時(shí)光表明了其對(duì)公司的長期看好，在國際油價(jià)持續(xù)回落的背景下,未來想象空間極為巨大。）u2006年稅后利潤全部彌補(bǔ)虧損，不分配利潤，不進(jìn)行資本轉(zhuǎn)正股本。海南航空公司籌資之路和資本分析26（二）籌資之路（二）籌資之路 債務(wù)資本的籌集債務(wù)資本的籌集 在債券融資方面，海航利用美國進(jìn)出銀行的長期低利率貸款，1998年與中國銀行紐約分行、美國大通銀行合作，成功地在美國發(fā)行3.5億美元企業(yè)債券，真正實(shí)現(xiàn)了與國際資本市場的對(duì)接。 2000年度，海航與合作銀行JP

23、 Morgan Chase以LIBOR利率0.125和0.1的最優(yōu)惠利率，融資8 000萬美元用于購買2架B737-800飛機(jī)。海南航空公司籌資之路和資本分析27u2001-10-30 海南航空通過美國摩根大通銀行融資購機(jī)籌資2.5億美元。海南航空用這筆融資購買5架波音737-800型客機(jī)。u2002-05-17 海航利用4 400萬美元向西班牙政府貸款引進(jìn)飛機(jī)模擬機(jī)項(xiàng)目經(jīng)西班牙政府有關(guān)部門批準(zhǔn)。u2005-04-29 經(jīng)與揚(yáng)子江快運(yùn)航空有限公司協(xié)商，擬租賃揚(yáng)子江快運(yùn)航空有限公司2架737-300QC飛機(jī)的資產(chǎn)使用權(quán)。因揚(yáng)子江快運(yùn)航空有限公司為原飛機(jī)租賃合同的一方，考慮到涉及稅務(wù)、外管及協(xié)調(diào)事

24、宜與飛機(jī)擁有相關(guān)的成本(如預(yù)付款、保證金、改裝費(fèi)用、全部的運(yùn)營收入及成本等，每年約2800萬元)全部由公司承擔(dān)。海南航空公司籌資之路和資本分析28u2006-05-16 海南航空股份公司短期融資債券(第一期)上市，籌集資金5.6億元，債券期限365天，票面價(jià)格96.73（元/百元面額）u2006-09-16 公司就引進(jìn)10架B737-800飛機(jī)的項(xiàng)目(購買合同號(hào)為PA3303)向中國進(jìn)出口銀行深圳分行申請(qǐng)4.96億美元飛機(jī)購置貸款，其中2.516億美元貸款幣種為美元，2.444億美元貸款幣種為等值的人民幣。公司將在飛機(jī)交付之前將飛機(jī)購買合同中的相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行作為擔(dān)保，在飛機(jī)交付之后將飛

25、機(jī)抵押給貸款銀行作為擔(dān)保，并將飛機(jī)保險(xiǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行。海南航空公司籌資之路和資本分析29u2006-12-14 海南航空股份有限公司擬與大新華快運(yùn)航空有限公司(下稱：大新華航空)簽訂飛機(jī)租賃協(xié)議，擬出租公司五架 Dornier 328 (下稱：D328)飛機(jī)給大新華航空。飛機(jī)租金計(jì)算以覆蓋飛機(jī)引進(jìn)成本及加成部分運(yùn)營收益計(jì)算，承租方按照121.67萬元人民幣/月/架計(jì)付租金。租賃期為航空器實(shí)際交付日當(dāng)日起12個(gè)日歷月，租賃起租日自飛機(jī)實(shí)際起租之日起。同時(shí)，公司擬與大新華航空簽訂有償調(diào)動(dòng)協(xié)議，將公司 D328 機(jī)隊(duì)配套特業(yè)人員不超過230人有償轉(zhuǎn)讓給大新華航空，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.5億元人民幣。上述

26、標(biāo)的金額約為2.23億元人民幣。u2006-12-14 公司與長江租賃有限公司簽訂四架 B737-800飛機(jī)售后回租業(yè)務(wù)，擬將四架B737-800飛機(jī)(購買引進(jìn)價(jià)合計(jì)約22000萬美元)以約為22000萬美元的價(jià)格出售給長江租賃，并以月租63萬美元(08年引進(jìn)的1架)及月租77萬美元(09年引進(jìn)的3架)的價(jià)格回租上述四架飛機(jī)，實(shí)付租金根據(jù)當(dāng)期1個(gè)月美元 LIBOR調(diào)整，租賃期為6年。租賃起租日為2008年及2009年。還租計(jì)劃：按月等額還租。上述交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。海南航空公司籌資之路和資本分析30u2007-12-12 公司擬向控股股東大新華航空有限公司出租3架B737-800型飛機(jī)，單架飛機(jī)

27、租金50萬美元/月，保證金100萬美元/架，租期暫定為1年。同時(shí)，大新華航空的有關(guān)飛機(jī)運(yùn)營保障交由公司協(xié)助進(jìn)行，運(yùn)營保障費(fèi)用按照市場公允價(jià)格確定。目前，該申請(qǐng)已獲民航總局批準(zhǔn)。上述資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價(jià)依據(jù)參照民航同業(yè)飛機(jī)租賃價(jià)格。上述事項(xiàng)均構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。u2008-05-09 公司擬向長江租賃售后回租2架A319飛機(jī)和兩臺(tái)CFM56發(fā)動(dòng)機(jī)，出售金額分別為0.8億美金、1.4億元人民幣。其中，A319飛機(jī)回租期限定為13年，寬限期2年，租金利率依據(jù)結(jié)算當(dāng)期央行五年期貸款基準(zhǔn)利率上浮10%后增加20個(gè)基點(diǎn)確定；兩臺(tái)CFM56發(fā)動(dòng)機(jī)的租賃期限定為三年，全部租金本金為1.645億元。租賃期滿后公司將回購上述飛

28、機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。海南航空公司籌資之路和資本分析31u2007-07-14 海南航空股份有限公司近日與上汽集團(tuán)安吉租賃有限公司簽訂飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)售后回租業(yè)務(wù)合作協(xié)議，合同金額為1.778502億元人民幣金。期限三年，租金利率按7.68%執(zhí)行（隨央行利率同比調(diào)整）租賃手續(xù)費(fèi)為標(biāo)的金額的2.6 ，在租賃起始日后一次性支付，租金按季支付。u2007-11-14 海南航空股份公司短期融資債券(第二期)上市，籌集資金13億元，債券期限365天，票面利率6.40%。海南航空公司籌資之路和資本分析32u2008-05-09 公司擬將控股子公司長安航空、山西航空屬下的各一架波音737-700飛機(jī)出

29、租給公司參股企業(yè)云南祥鵬航空有限公司，租期暫定為1年，單架飛機(jī)租金50萬美元/月。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。u2008-11-29 臨時(shí)股東大會(huì)審議通過發(fā)行不超過27億的短期融資券。u2008-11-12 表示擬于銀行間債券市場發(fā)行不超過27億元企業(yè)短期融資券，發(fā)行期限為365天，由主承銷商組織承銷團(tuán)進(jìn)行銷 海南航空公司籌資之路和資本分析33資本結(jié)構(gòu)縱向比較資本結(jié)構(gòu)縱向比較2007年年三季三季2007年年年報(bào)年報(bào)2008年年三季三季2008年年年報(bào)年報(bào)2009年年三季三季流動(dòng)比率流動(dòng)比率0.770.740.750.370.44速動(dòng)比率速動(dòng)比率0.750.730.730.360.42負(fù)債比率負(fù)債比率

30、78.0378.8383.0486.2087.08海南航空公司籌資之路和資本分析34原因分析：原因分析： 08年末公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到86.20%，較上年末提高了7.37個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)債經(jīng)營程度明顯提高。 2008年12月發(fā)行了15億元人民幣的公司債券。 08年末的短期借款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)相比07年末增加了約44億，增加了37.82%。造成后果：造成后果： 流動(dòng)比率和流動(dòng)比率過低，很有可能出現(xiàn)償還短期債務(wù)困難，短期償債能力偏低 負(fù)債比率過高，權(quán)益乘數(shù)大，產(chǎn)權(quán)比率高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增大，同時(shí)使長期償債能力偏低海南航空公司籌資之路和資本分析35資本結(jié)構(gòu)橫向比較（資本結(jié)構(gòu)橫向比較（1 1）南方南

31、方航空航空2007年年三季三季2007年年年報(bào)年報(bào)2008年年三季三季2008年年年報(bào)年報(bào)2009年三季年三季流動(dòng)比率流動(dòng)比率 0.260.210.240.210.24速動(dòng)比率速動(dòng)比率 0.230.180.210.190.21負(fù)債比率負(fù)債比率 82.8082.1883.2688.6285.73海南航空公司籌資之路和資本分析36資本結(jié)構(gòu)橫向比較（資本結(jié)構(gòu)橫向比較（2）中國中國國航國航2007年年三季三季2007年年年報(bào)年報(bào)2008年年三季三季2008年年年報(bào)年報(bào)2009年年三季三季流動(dòng)比流動(dòng)比率率0.360.330.310.220.24速動(dòng)比速動(dòng)比率率0.330.300.280.200.22負(fù)債

32、比負(fù)債比率率63.0564.3969.6279.4976.41海南航空公司籌資之路和資本分析37原因分析：原因分析： 與國內(nèi)其他大型航空公司對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都偏低，現(xiàn)金流存在一定問題，但相比較而言，海南航空經(jīng)營穩(wěn)定，由于沒有進(jìn)行航空煤油的套期保值，所以不存在三大國有航空公司經(jīng)營困境。 但是海航的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)87.08%，將可能存在償債危機(jī)，借款的安全系數(shù)就低。海南航空公司籌資之路和資本分析38綜合建議綜合建議u一是應(yīng)對(duì)市場外部環(huán)境變化，加大管理構(gòu)架一是應(yīng)對(duì)市場外部環(huán)境變化，加大管理構(gòu)架調(diào)整，減少管理層次，使提高管理效率，淘調(diào)整，減少管理層次，使提高管理效率，淘汰不符合的管理干

33、部，也就是借外部環(huán)境變汰不符合的管理干部，也就是借外部環(huán)境變化，提高自身抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力?；岣咦陨淼挚癸L(fēng)險(xiǎn)的能力。u二是開源；盡可能的爭取資金。二是開源；盡可能的爭取資金。u三是節(jié)流，一切不該投的項(xiàng)目都不投，收縮三是節(jié)流，一切不該投的項(xiàng)目都不投，收縮戰(zhàn)線。戰(zhàn)線。海南航空公司籌資之路和資本分析39資產(chǎn)結(jié)構(gòu)建議資產(chǎn)結(jié)構(gòu)建議u流動(dòng)比率和速動(dòng)比率過低，要做到開源節(jié)流。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率過低，要做到開源節(jié)流。開發(fā)新市場，增加營業(yè)收入；完善經(jīng)營管理，開發(fā)新市場，增加營業(yè)收入；完善經(jīng)營管理，提高管理效率，減少管理費(fèi)用。提高管理效率，減少管理費(fèi)用。u負(fù)債比率過高，權(quán)益乘數(shù)大，產(chǎn)權(quán)比率高，負(fù)債比率過高，權(quán)益乘

34、數(shù)大，產(chǎn)權(quán)比率高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，同時(shí)長期償債能力偏低，就要經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，同時(shí)長期償債能力偏低，就要減少負(fù)債減少債權(quán)籌資，通過增加股權(quán)籌資減少負(fù)債減少債權(quán)籌資，通過增加股權(quán)籌資或者內(nèi)部籌資來降低負(fù)債比率調(diào)整資本結(jié)構(gòu)?；蛘邇?nèi)部籌資來降低負(fù)債比率調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。海南航空公司籌資之路和資本分析40租賃建議租賃建議 公司40%多的客運(yùn)量來自海南市場，四季度是海南旅游旺季，航空主業(yè)有望繼續(xù)盈利。 由于海南航空在2009 年進(jìn)行了較為激進(jìn)的運(yùn)力擴(kuò)張，上半年，公司凈增加運(yùn)力14 架，其中新引進(jìn)飛機(jī)18 架，退出飛機(jī)4 架，截止2009 年6 月30 日，公司運(yùn)營的機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)91 架 所以建議后期海南航空： 1 1、可以把閑置的或者虧損的飛機(jī)出租或出售，、可以把閑置的或者虧損的飛機(jī)出租或出售，以獲取現(xiàn)金。以獲取現(xiàn)金。 2 2、改融資租賃為經(jīng)營性租賃。、改融資租賃為經(jīng)營性租賃。海南航空公司籌資之路和資本分析41Thank you