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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,股票市場近期波動情況以及如何運用金融衍生品進行防范,2013,級金融四班,魏奇,孫立甲,一，,2014,年以來股票市場基本情況（以上證指數(shù)為參考）,2014,年至今我國股市可謂是一波三折；,2014,年七月至,2015,年上半年股票市場從2000點的低谷突破5000點的高墻；,2015,年六月股市突然暴跌使許多人措手不及，一路跌到,3000,點左右，之后股市除小幅波動以外基本沒有太大變化；,2016,年年初。熔斷機制實施，股市震蕩，實施幾天之后便停止了實施該機制。,2014,至,2015,年六月股市走勢,201

2、4,年,7,月至,2015,年,5,月，中國股市經(jīng)歷了自,2008,年金融危機以來最大的牛市，股市行情大好。,2015,年,6,月股市暴跌,2,015,年,6,月中下旬，滬指向上的動力銳減，短短的20天之內(nèi)即跌去1000點，之后的股市可以說一蹶不振。,產(chǎn)生原因,股市暴跌原因之一：去杠桿化,股票配資曾經(jīng)為大盤的突飛猛漲立下了汗馬功勞，但是這種通過杠桿的上漲存在很大的泡沫和危險性，因此，去杠桿化的在潛移默化中影響了一部分證券公司。銀泰證券寧波東勝路營業(yè)部負(fù)責(zé)人方義表示，市場再次出現(xiàn)1500余只個股跌停，主要原因是杠桿資金競相出逃導(dǎo)致的，雖然不少杠桿資金被消化，但短期內(nèi)以防慣性下跌，建議投資者還是要

3、謹(jǐn)慎抄底搶反彈。,股市暴跌原因之二：打新資金分流,2015,年4月開始，證監(jiān)會加速推進IPO審核進程。5、6、7月份每個月均會有兩批新股發(fā)行，每一批新股數(shù)量幾乎不會少于20只。大量的新股發(fā)行吸納一部分資金進入，暫時凍結(jié)的資金數(shù)量巨大，也回引起大盤在短期內(nèi)的波動。,股市大跌上交所和證監(jiān)會反應(yīng),中國證券監(jiān)督管理委員會公告,201517號,中國證券監(jiān)督管理委員會公告201517號關(guān)于維護股票市場穩(wěn)定的公告,為維護股票市場穩(wěn)定，中國證監(jiān)會決定，充分發(fā)揮中國證券金融股份有限公司的作用，多渠道籌集資金，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強維護市場穩(wěn)定的能力。中國人民銀行將協(xié)助通過多種形式給予中國證券金融股份有限公司流動性支

4、持。,中國證監(jiān)會,2015年7月5日,證監(jiān)會應(yīng)對此次大盤的暴跌，并沒有袖手旁觀，而是采取積極的維穩(wěn)策略。在經(jīng)歷了兩周近20%的暴跌后，,2015,年,6,月,28,日左右，監(jiān)管層連推三大重磅利好。一是央行定向降準(zhǔn)和降息。二是券商信息系統(tǒng)外部接入自查已基本結(jié)束，而當(dāng)時股市的大幅調(diào)整，主要緣于投資者情緒的變化以及資金“去杠桿”的影響。三是養(yǎng)老金入市方案發(fā)布。這三大政策的實施在29日立馬得到了股市的回應(yīng)。29日經(jīng)過了早上的急劇跳水之后，午后逐步反轉(zhuǎn)縮小跌幅。,上海證券交易所,在上交所年度大事記里寫到,6月至8月,我國股市出現(xiàn)異常波動，本所按照證監(jiān)會部署全力參與維護市場穩(wěn)定工作。采取修訂兩融規(guī)則釋放杠

5、桿風(fēng)險、加強市場異動監(jiān)管和干預(yù)、加強上市公司行為監(jiān)管、加強創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)控、下調(diào)交易經(jīng)手費、完善股票交易機制、加強市場輿論引導(dǎo)等措施穩(wěn)定市場、修復(fù)市場、建設(shè)市場。,取得效果,在經(jīng)過國家和證監(jiān)會，各交易所調(diào)整之后，股市基本停止下跌，開始有所回升,2016,年初熔斷機制的實施,上交所公告,12月4日,經(jīng)中國證監(jiān)會同意，本所、深圳證券交易所、中國金融期貨交易所發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并將于2016年1月1日起實施。,在實施開始之后，股市震蕩不斷。,半路夭折,關(guān)于上海證券交易所交易規(guī)則增加第四章第五節(jié)“指數(shù)熔斷”的通知,2015-12-04上證發(fā)201594號,各市場參與人：,為防范市場大幅波動風(fēng)險，進

6、一步完善證券交易機制，維護市場秩序，保護投資者權(quán)益，推動證券市場的長期穩(wěn)定健康發(fā)展，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，上海證券交易所（以下簡稱“本所”）決定在上海證券交易所交易規(guī)則第四章中增加第五節(jié)“指數(shù)熔斷”，就指數(shù)熔斷相關(guān)事宜做出專門規(guī)定（詳見附件），并自2016年1月1日起實施。,請各市場參與人認(rèn)真做好指數(shù)熔斷相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備，確保市場平穩(wěn)運行。,本所2013年發(fā)布的關(guān)于修訂及相關(guān)事項的通知（上證發(fā)20139號）中規(guī)定的暫不實施事項，仍按其相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。,特此通知。,上海證券交易所,二一五年十二月四日,關(guān)于暫停實施指數(shù)熔斷機制的通知,2016-01-07上證發(fā)20164號,各市場參與人：,為維護市

7、場平穩(wěn)運行，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，上海證券交易所決定自2016年1月8日起暫停實施上海證券交易所交易規(guī)則第四章第五節(jié)規(guī)定的“指數(shù)熔斷”機制。,特此通知。,上海證券交易所,二一六年一月七日,熔斷機制失敗原因,第一個是市場參與者的不同。中國目前還是散戶占比很高的市場，超過80%。散戶投資者表現(xiàn)為沖動和非理性，由散戶上導(dǎo)的市場就表現(xiàn)為頻繁暴漲暴跌，僅僅去年一年，中國股市就經(jīng)歷了7次7%左右的大跌。,第二個是交易制度的不同。美國股市沒有漲跌停制度，標(biāo)普500指數(shù)跌幅達到7%和13%時觸發(fā)交易哲停;跌幅達到20%，；中國股市本來就設(shè)置了10%的漲跌停板制度，如今再加上5%,7%的熔斷閥值，因為這兩個熔斷閥值

8、和漲跌停板距離太近，等于給空頭明顯的進攻目標(biāo)，從跌幅5%到跌幅7%只有兩個百分點，1月4日花了6分鐘就達到，1月7日更是只用了3分鐘就達到了。因為一日達到7%的跌幅市場就喪失了流動性，在不明真相的情況下，投資者最理性的選擇就是拋出股票，鎖定虧損，贏得確定性。因為這個市場最可怕的不是虧損，而是在不確定的未來中你還無法交易。,第三，關(guān)鍵在于中國股市制度有待于進一步改進。這是最重要的，也是熔斷機制失效的根本原因。曹鳳岐認(rèn)為增加一個指數(shù)熔斷機制并不能從根本上改變中國股市暴漲暴跌的邏輯。在他看來，本輪暴跌是對前期暴漲的“報復(fù)性修復(fù)”，杠桿、股指期貨、場外配資均是技術(shù)性因素，可以促進暴漲，也可以加速下跌。

9、,金融衍生產(chǎn)品,指依附于基礎(chǔ)資產(chǎn)而衍生出來的金融產(chǎn)品，包括遠期、期貨、期權(quán)和互換等基本的衍生產(chǎn)品，以及由這些衍生產(chǎn)品復(fù)合而成的各種衍生產(chǎn)品，如期貨期權(quán)，互換期權(quán)等,金融衍生產(chǎn)品是與金融相關(guān)的派生物，通常是指從原生資產(chǎn)派生出來的金融工具。其共同特征是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可進行全額交易，不需實際上的本金轉(zhuǎn)移，合約的了結(jié)一般也采用現(xiàn)金差價結(jié)算的方式進行，只有在滿期日以實物交割方式履約的合約才需要買方交足貸款。因此，金融衍生產(chǎn)品交易具有杠桿效應(yīng)。保證金越低，杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險也就越大。,金融衍生工具的作用,1.避險保值,這是金融衍生工具被金融企業(yè)界廣泛應(yīng)用的初衷所在。金融衍生工具有

10、助于投資者或儲蓄者認(rèn)識、分離各種風(fēng)險構(gòu)成和正確定價，使他們能根據(jù)各種風(fēng)險的大小和自己的偏好更有效的配置資金，有時甚至可以根據(jù)客戶的特殊需要設(shè)計出特制的產(chǎn)品。,2.投機,與避險保值正相反的是，投機的目的在于多承擔(dān)一點風(fēng)險去獲得高額收益。投機者利用金融衍生工具市場中保值者的頭寸并不恰好互相匹配對沖的機會，通過承擔(dān)保值者轉(zhuǎn)嫁出去的風(fēng)險的方法，博取高額投機利潤。,3.價格發(fā)現(xiàn),如果以上兩點是金融衍生市場的內(nèi)部性功效，那價格發(fā)現(xiàn)則是金融衍生市場的外部性功效。在金融衍生工具的價格發(fā)現(xiàn)中，其中心環(huán)節(jié)是價格決定，這一環(huán)節(jié)是通過供給和需求雙方在公開喊價的交易所大廳(或電子交易屏幕)內(nèi)達成，所形成的價格又可能因價

11、格自相關(guān)產(chǎn)生新的價格信息來指導(dǎo)金融衍生工具的供給和需求，從而影響下一期的價格決定。,4,.降低交易成本,由于金融衍生工具具有以上功能，從而進一步形成了降低社會交易成本的功效。市場參與者一方面可以利用金融衍生工具市場，減少以至消除最終產(chǎn)品市場上的價格風(fēng)險，另一方面又可以根據(jù)金融衍生工具市場所揭示的價格趨勢信息，制定經(jīng)營策略，從而降低交易成本，增加經(jīng)營的收益。同時，擁有不同目的從事交易的參與者可以在市場交易中滿足自己的需求，最終形成雙贏的局面。,股票市場的風(fēng)險防范,股市有風(fēng)險，那么對風(fēng)險如何防范，有下列方法：,1.回避市場風(fēng)險 市場風(fēng)險來自各種因素，需要綜合運用回避方法。一是要掌握趨勢。二是搭配周

12、期股。三是選擇買賣時機。,2.分散系統(tǒng)風(fēng)險 股市操作有句諺語：“不要把雞蛋都放在一個籃子里”，這話道出了分散風(fēng)險的哲理。辦法之一是“分散投資資金單位”。辦法之二是“行業(yè)選擇分散”。辦法之三是“時間分散”辦法之四是“季節(jié)分散”。,3.防范經(jīng)營風(fēng)險 在購買股票前，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對象，即某企業(yè)或公司的財務(wù)報告，研究它現(xiàn)在的經(jīng)營情況以及在競爭中的地位和以往的盈利情況趨勢。,4,.避開購買力風(fēng)險 在通貨膨脹期內(nèi)，應(yīng)留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產(chǎn)該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平和能力高的企業(yè)來。,金融衍生工具與股票風(fēng)險防范,股票期權(quán),股票期貨,股價指數(shù)期貨,股票指數(shù)期權(quán),可轉(zhuǎn)換債券,股票期貨與股

13、票市場的風(fēng)險防范,1.對股票現(xiàn)貨頭寸進行保值：例如預(yù)測短期內(nèi)股票價格會下跌,投資者可以通過賣出股票期貨而不必實際出售股票現(xiàn)貨來回避風(fēng)險。股票價格下跌的損失可以由期貨頭寸的盈利抵消。,2.杠桿交易股票。,3.可以從股票價格下跌中獲益。,4.從兩個股票的相對表現(xiàn)差異中獲利。,5.可以低成本地轉(zhuǎn)換單只股票頭寸。,股票期權(quán)與股票市場的風(fēng)險防范,(1)股票看漲期權(quán)。,即購買者可以在規(guī)定期內(nèi)按協(xié)定價格購買若干單位的股票。當(dāng)股票價格上漲時，他可按合約規(guī)定的低價買進，再以市場高價賣出，從而獲利；反之，若股票價格下跌，低于合約價格，就要承擔(dān)損失。由于買方盈利大小視漲價程度高低而定，故稱看漲期權(quán)。,(2)股票看跌

14、期權(quán)。它是指在規(guī)定期內(nèi)按協(xié)定價格出售若干單位的股票。當(dāng)股票價格下跌時，期權(quán)買方就按合約規(guī)定價格把期權(quán)賣給賣方，然后在交易所低價購進從中獲利。由于此時買方盈利大小視股價下跌程度而定，故稱看跌期權(quán)。,(3)股票雙重期權(quán)。它是指期權(quán)買方既有權(quán)買也有權(quán)賣，買賣看價格走勢而定。由于這種買賣都會獲利，因此期權(quán)費會高于看漲或看跌期權(quán)。,股價指數(shù)期貨,股價指數(shù)期貨是金融期貨的一種。期貨交易就是交易雙方通過買賣期貨合約并根據(jù)合約規(guī)定的條款，約定在未來某一特定時間和地點，以某一特定價格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的標(biāo)的物的交易合約。期貨交易的最終目的往往不是標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是通過買賣期貨合約，規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險,投

15、資股指期貨的總的策略就是在預(yù)測股指將下跌時賣出股指期貨合約，在預(yù)測股指上升時買入期貨合約。利用股指期貨進行套期保值分為空頭套期保值和多頭套期保值。當(dāng)投資者持有股票時，為避免因股市下跌而造成的損失，可賣出一定數(shù)量和一定交割期的某種股價指數(shù)期貨合約，若股市真的下跌，則投資者持有現(xiàn)貨股票的損失將被期貨的盈利所抵消，這就是空頭套期保值。當(dāng)投資者準(zhǔn)備在將來某一時間買入股票時，為避免股價上升而導(dǎo)致的損失，可以買入股指期貨合約，進行多頭套期保值。,股票指數(shù)期權(quán),股票指數(shù)期權(quán)是在股票指數(shù)期貨合約的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，是一種賦予投資者在規(guī)定的時間內(nèi)，按照事先議定的敲定價格選擇買（賣）股票指數(shù)期貨合約還是不買（賣）該股票指數(shù)期貨合約的權(quán)利。,1.利用看跌股票指數(shù)期權(quán)進行套期保值。,2.利用看漲股票指數(shù)期權(quán)進行套期保值。,利用股票指數(shù)期權(quán)可以對有關(guān)的資產(chǎn)進行套期保值，鎖住價格變動的風(fēng)險，同時也可以獲取價格有利變動中的收益。而利用股票指數(shù)期貨來對同樣的資產(chǎn)進行套期保值，也可以鎖住價格變動方面的風(fēng)險，但該過程中投資者放棄了價格變動中獲利的機會，即用價格有利變動的收益來換取對價格不利變動損失的風(fēng)險防范。這就是二者在套期保值、防范風(fēng)險方面的本質(zhì)區(qū)別。但作為兩種工具，股票指數(shù)期權(quán)和股票指數(shù)期貨是不能替代的。,THE END,謝謝觀賞,