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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,*,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),第三篇資金籌措,從籌資與投資、收益分配的關(guān)系來看，籌資為投資提供了根底和前提，沒有資金的籌集就無法進(jìn)行資金的投放?；I資的數(shù)量與結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)效益的好壞，進(jìn)而影響企業(yè)收益分配。因此，可以說，籌資在財(cái)務(wù)管理中處于極其重要的地位。,企業(yè)的資金可以從多種渠道，用多種方式來籌集。不同渠道的資金，其使用時(shí)間的長短、附加條件的限制、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小和資金本錢的上下各不相同。這就要求企業(yè)在籌資時(shí)，不僅要從數(shù)量上滿足生產(chǎn)經(jīng)營之所需，而且要考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來的資金本錢的大小和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上下，以便選擇最正確資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)

2、企業(yè)價(jià)值最大化的總體目標(biāo)。,天馬行空官方博客：:/；QQ群：175569632,第八章,籌資管理概述,籌資是企業(yè)理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn)，籌資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)最原始最根本的內(nèi)容，并貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全過程。本章將主要介紹企業(yè)籌資的目的和原那么、籌資渠道和方式及資金需要量的預(yù)測。,第一節(jié) 企業(yè)籌資的目的和原那么,第二節(jié)籌資渠道和籌資方式,第三節(jié) 資金需要量的預(yù)測,第一節(jié) 企業(yè)籌資的目的和原那么,一、企業(yè)籌資的目的,企業(yè)籌資的目的是以較低的本錢為企業(yè)具有較高投資回報(bào)的投資工程籌措到足夠的資金。具體而言，企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)有以下四種。,一企業(yè)設(shè)立的需要,二企業(yè)擴(kuò)張和開展的需要,三企業(yè)歸還債務(wù)的需要,四企業(yè)調(diào)

3、整資本結(jié)構(gòu)的需要,二 企業(yè)籌資的根本原那么,一分析科研生產(chǎn)經(jīng)營情況，合理預(yù)測資金需要量,二合理安排資金的籌集時(shí)間，適時(shí)取得所需資金,三了解籌資渠道和資金市場，認(rèn)真選擇資金來源,四研究各種籌資方式，選擇最正確資金結(jié)構(gòu),第二節(jié)籌資渠道和籌資方式,一、籌資渠道,籌資渠道是指企業(yè)取得資金的來源或途徑，即從哪里取得資金，表達(dá)著資金的源泉和供給量。確定籌資渠道是籌資的必要前提。,目前，我國企業(yè)的籌資渠道主要有以下幾種：,一 國家財(cái)政資金,二銀行信貸資金,三非銀行金融機(jī)構(gòu)資金,四其他企業(yè)和單位資金,五居民個(gè)人資金,六企業(yè)自留資金,七境外資金,二、籌資方式,籌資方式是指取得資金的具體方法和形式，即如何取得資金

4、，表達(dá)著資金的屬性。企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是如何針對(duì)客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式，有效地進(jìn)行籌資組合，以降低籌資本錢，提高籌資效益。,目前，我國企業(yè)可以利用的籌資方式主要有以下幾種：,一吸收直接投資,二發(fā)行股票,三銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款,四發(fā)行債券,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營時(shí)籌集借入資金的重要方式。,五融資租賃,六商業(yè)信用,七企業(yè)內(nèi)部積累,除上述各種籌資方式外，西方國家常用的籌資方式還有：用于短期資本籌集的短期融資券、代理應(yīng)收賬款、存貨抵押貸款等；用于長期資本籌集的認(rèn)股權(quán)證籌資、可轉(zhuǎn)換證券籌資,三、籌資渠道與籌資方式的關(guān)系,籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過什么方式取得資金的問

5、題，二者之間有著密切的聯(lián)系。同一籌資渠道的資金往往可以采用不同的方式取得，一定的籌資方式既可能只適用于某一特定的籌資渠道，也可能適用于不同的籌資渠道，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)認(rèn)真分析各種籌資渠道和籌資方式的特點(diǎn)及適用性，尋求兩者的最正確對(duì)應(yīng)。,隨著金融市場的迅速開展，現(xiàn)代社會(huì)中公司的融資渠道越來越多。本書中，公司的資金來源還可按不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)做如下分類。,第一，按照公司資金來源性質(zhì)的不同，可將全部資金來源分為權(quán)益資金和借入資金兩大類。,第二，按照公司籌集資金可使用時(shí)間的長短，可將全部資金分為短期資金和長期資金兩局部。,第三，按照公司資金是來自于其內(nèi)部或外部，可將全部資金分為外部融資和內(nèi)部融資兩

6、局部。,第三節(jié) 資金需要量的預(yù)測,一、定性預(yù)測法,二、定量預(yù)測法,第三節(jié) 資金需要量的預(yù)測,一、定性預(yù)測法,定性預(yù)測法主要是利用有關(guān)材料，依靠預(yù)測者個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)企業(yè)未來資金的需要量作出預(yù)測的方法。這種方法一般在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用的。定性預(yù)測法使用簡便、靈活，在企業(yè)缺乏根本資料的情況下不失為一種有價(jià)值的預(yù)測方法。但因其不能揭示資金需要量與某些有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，缺乏客觀依據(jù)，容易受預(yù)測人員主觀判斷的影響，因而預(yù)測的準(zhǔn)確性較差。,二、定量預(yù)測法,定量預(yù)測是指以資金需要量與有關(guān)因素的關(guān)系為依據(jù)，在掌握大量歷史資料的根底上，選用一定的數(shù)學(xué)方法加以計(jì)算，并

7、將計(jì)算結(jié)果作為預(yù)測數(shù)的一種方法。定量預(yù)測法種類很多，下面主要介紹銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測法。,一銷售百分比法,銷售百分比法是在分析報(bào)告年度資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)工程與銷售收入關(guān)系的根底上，確定資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的有關(guān)工程占銷售收入的百分比，然后依據(jù)方案期銷售額的增長和假定不變的百分比關(guān)系來預(yù)測短期資金需要量的方法。,具體的計(jì)算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求；另一種是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。舉例說明如下。,例某公司年月日經(jīng)整理后的資產(chǎn)負(fù)債表如表所示。該公司年銷售收入為萬元，年在不增加固定資產(chǎn)的情況下銷

8、售收入預(yù)測數(shù)為萬元。預(yù)測融資需求的步驟如下。,、根據(jù)銷售總額確定融資需求,第一：區(qū)分敏感工程與非敏感工程。,就本例而言，資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨工程以及負(fù)債中的應(yīng)付帳款、應(yīng)付費(fèi)用工程都隨銷售的變動(dòng)而變動(dòng)，并假設(shè)成正比例關(guān)系；而其他負(fù)債工程如短期借款、長期負(fù)債以及股東權(quán)益工程表中以表示那么與銷售無關(guān)。,第二，確定銷售百分比。,根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定銷售額與資產(chǎn)負(fù)債工程的百分比。,現(xiàn)金銷售收入.,應(yīng)收帳款銷售收入.,存貨銷售收入.,應(yīng)付帳款銷售收入.,應(yīng)付費(fèi)用銷售收入.,可見，該公司每元銷售收入占用現(xiàn)金.元，占用應(yīng)收賬款.元，占用存貨.元，形成應(yīng)付帳款.元，形成應(yīng)付費(fèi)用.元。,第三，計(jì)算預(yù)計(jì)銷售

9、額下的資產(chǎn)和負(fù)債。,資產(chǎn)負(fù)債預(yù)計(jì)銷售額各工程銷售百分比,現(xiàn)金.萬元,應(yīng)收帳款.萬元,存貨.萬元,應(yīng)付帳款.萬元,應(yīng)付費(fèi)用.萬元,在此根底上預(yù)計(jì)總資產(chǎn)和總負(fù)債無關(guān)工程按上年計(jì)算：,總資產(chǎn).萬元,總負(fù)債1001萬元,總負(fù)債為不增加借款情況下的總負(fù)債。,第四，預(yù)計(jì)留存收益增加額。,這局部資金的多少，取決于收益的多少和股利支付率的上下。,留存收益增加額預(yù)計(jì)銷售額銷售凈利率股利支付率,假設(shè)公司預(yù)計(jì)銷售凈利潤為萬元，股利支付率為，那么：,留存收益增加額萬元,第五，計(jì)算外部融資需求。,外部融資需求額預(yù)計(jì)總資產(chǎn)預(yù)計(jì)總負(fù)債預(yù)計(jì)所有者權(quán)益萬元,該公司為完成銷售收入萬元，需要增加資金萬元，負(fù)債的自然增長提供萬元，留

10、存收益提供萬元，本年應(yīng)再從外部融資萬元。,資產(chǎn)負(fù)債表,表 .單位：萬元,資 產(chǎn) 金額負(fù)債及所有者權(quán)益 金額,現(xiàn)金包括銀行存款短期借款,應(yīng)收帳款應(yīng)付帳款,應(yīng)付費(fèi)用,存貨長期借款,實(shí)收資本,固定資產(chǎn)凈值資本公積,留存收益,合計(jì)合計(jì) ,2、根據(jù)銷售增加量確定融資需求,融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加,=資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額-負(fù)債銷售百分比新增銷售額-方案銷售凈利潤1-股利支付率,=資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比新增銷售額-方案銷售凈利潤1-股利支付率,將例1數(shù)據(jù)代入上述公式，得：,融資需求=2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%1000-800-1001-80%=2

11、0萬元,銷售百分比法的優(yōu)點(diǎn)是能為企業(yè)提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)進(jìn)行外部融資的需要。但是它是以預(yù)測年度敏感工程與銷售收入的比例及非敏感工程與基年保持不變?yōu)榍疤岬模绻嘘P(guān)比例發(fā)生了變化，那么據(jù)以進(jìn)行預(yù)測就會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。,二資金習(xí)性預(yù)測法,資金習(xí)性是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)品產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性，可以把資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。半變動(dòng)資金可以通過一定的方法分解為不變資金和變動(dòng)資金兩局部。,資金習(xí)性預(yù)測法是在進(jìn)行資金習(xí)性分析的根底上，將企業(yè)的總資金劃分為變動(dòng)資金和不變資金兩局部。根據(jù)資金與產(chǎn)銷量的數(shù)量關(guān)系來建立數(shù)學(xué)模型，再根據(jù)歷史資料預(yù)測資金需要量。預(yù)測的根本模

12、型為：,y=a+bx,式中：y資金需要量,a-不變資金,b-單位產(chǎn)銷量所需要的變動(dòng)資金,x產(chǎn)銷量,具體預(yù)測時(shí)又可分為總額法和分項(xiàng)預(yù)測法兩種。,1、總額法,總額法是按照企業(yè)歷史上資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系，把資金劃分成不變和變動(dòng)兩局部，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來預(yù)測資金需要量。,例某公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如表所示。年預(yù)計(jì)銷售量為萬件時(shí)，試計(jì)算年的資金需要量。,資金需要量的預(yù)測步驟為：,第一，根據(jù)表8-4的資料計(jì)算整理出表8-5的資料,第三，將a=4.9,b=0.43代入ya+bx中，,y=4.9+0.43x,第四，將2002年預(yù)計(jì)銷售量400萬件代入上式，求得資金需要量為：,y=4.9+0.434

13、00=176.9萬元,2、分項(xiàng)預(yù)測法,分項(xiàng)預(yù)測法是根據(jù)各資金占用工程如現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貸等與產(chǎn)銷量或銷售收入之間的關(guān)系，把各工程的資金分成變動(dòng)資金和不變資金兩局部，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動(dòng)資金總額和不變資金總額，進(jìn)而來預(yù)測資金需求量。,資金需要量的預(yù)測步驟為：,第一，將各工程占用的資金分解成變動(dòng)資金和不變資金兩局部。以現(xiàn)金工程為例，運(yùn)用上下點(diǎn)法也可以用回歸直線法計(jì)算出a、b的值。,b=最高現(xiàn)金占用量-最低現(xiàn)金占用量/最高銷售收入-最低銷售收入,=32-22600-400=0.05,將b=0.05代入y=a+bx求得,a=y-bx=22-0.05400=2(萬元),按照同樣方法對(duì)應(yīng)收帳款、存貨、流動(dòng)負(fù)債等工程占用的資金分解成變動(dòng)資金和不變資金兩局部。,第二，將分解后的各工程的不變資金和單位變動(dòng)資金匯總列表，從中得出資金需要量的預(yù)測模型。,假設(shè)本例中現(xiàn)金及其他工程的資金占用分解后列于表8-7中，根據(jù)表8-7的資料得出流動(dòng)資金需要量的預(yù)測模型為：,y=12+0.34x,第三，利用預(yù)測模型測算流動(dòng)資金需要量。,y=12+0.34700=250(萬元),