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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,,*,單擊此處編輯母版文本樣式,,,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,,,,,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,,,,,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,,,,,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,,,,,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,,,,,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,,,,,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,,,,,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,,,,,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式

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3、的風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn),,,一、,企業(yè),經(jīng),經(jīng)營,面,面臨,的,的風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn),一個(gè),成,成功,的,的企,業(yè),業(yè)不,在,在于,贏,贏利,多,多少,，,，而,在,在于,能,能夠,有,有效,的,的控,制,制風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)，,尤,尤其,是,是在,金,金融,危,危機(jī),已,已經(jīng),嚴(yán),嚴(yán)重,沖,沖擊,實(shí),實(shí)體,經(jīng),經(jīng)濟(jì),的,的背,景,景下,。,。,,1,、生,產(chǎn),產(chǎn)風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn),2,、產(chǎn),品,品價(jià),格,格風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn),3,、原,材,材料,價(jià),價(jià)格,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn),,,二、,減,減少,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn),的,的對,策,策,1,、風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)回,避,避,2,、風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)預(yù),防,防并,控,控制,損,損失,3,、風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)留,存,存,4,、風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)

4、轉(zhuǎn),移,移,風(fēng)險(xiǎn),回,回避,：,：是,指,指考,慮,慮到,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn),存,存在,和,和發(fā),生,生的,可,可能,性,性，,主,主動(dòng),放,放棄,或,或拒,絕,絕實(shí),施,施可,能,能導(dǎo),致,致風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)損,失,失的,方,方案,。,。風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)回,避,避具,有,有簡,單,單易,行,行，,全,全面,徹,徹底,的,的優(yōu),點(diǎn),點(diǎn)，,能,能將,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn),的,的概,率,率降,低,低到,零,零，,在,在回,避,避風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)的,同,同時(shí),也,也放,棄,棄了,獲,獲得,收,收益,的,的機(jī),會,會。,預(yù)防,并,并控,制,制損,失,失,:,是為,降,降低,損,損失,的,的可,能,能性,或,或嚴(yán),重,重性,而,而采,取,取的

5、,行,行動(dòng),。,。這,種,種行,動(dòng),動(dòng)可,以,以在,損,損失,發(fā),發(fā)生,之,之前,、,、之,中,中或,之,之后,采,采取,。,。,風(fēng)險(xiǎn),留,留存,：,：指,承,承擔(dān),風(fēng),風(fēng)險(xiǎn),并,并以,自,自己,財(cái),財(cái)產(chǎn),來,來彌,補(bǔ),補(bǔ)損,失,失。,這,這種,情,情況,有,有時(shí),是,是因,為,為過,失,失而,產(chǎn),產(chǎn)生,，,，例,如,如投,資,資者,沒,沒有,覺,覺察,到,到風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)的,存,存在,或,或沒,有,有對,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn),給,給予,足,足夠,的,的重,視,視。,風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn),轉(zhuǎn)移,:,通過,合,合同,或,或非,合,合同,的,的方,式,式將,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn),轉(zhuǎn)嫁,給,給另,一,一個(gè),人,人或,單,單位,的,的一

6、,種,種風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)處,理,理方,式,式．,風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn),轉(zhuǎn)移,風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn),轉(zhuǎn)移,：,：套,期,期保,值,值、,保,保險(xiǎn),、,、分,散,散投,資,資,企業(yè),面,面臨,的,的問,題,題,——,可以,通,通過,期,期貨,市,市場,的,的功,能,能之,一,一,套期,保,保值,來解,決,決。,三、,期,期貨,市,市場,基,基本,功,功能,從期,貨,貨市,場,場的,發(fā),發(fā)展,歷,歷程,來,來看,，,，市,場,場是,基,基于,規(guī),規(guī)避,價(jià),價(jià)格,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn),的,的需,要,要而,產(chǎn),產(chǎn)生,的,的,,,農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性集中銷售,交通運(yùn)輸條件落后,倉儲條件惡劣,遠(yuǎn)期交易,期貨交易,標(biāo)準(zhǔn)化合約,保證金交易,提供,“,避風(fēng),港,

7、港,”,是期,貨,貨市,場,場的,基,基本,功,功能,,基于,不,不同,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn),偏,偏好,形,形成,市,市場,的,的不,同,同參,與,與主,體,體,1,、套,期,期保,值,值（,Hedger,）,風(fēng)險(xiǎn),趨,趨避,目,目標(biāo),：,：確,保,?，F(xiàn),貨,貨經(jīng),營,營的,預(yù),預(yù)期,正,正常,收,收益,2,、投,機(jī),機(jī)（,Speculator,）,風(fēng)險(xiǎn),偏,偏好,目,目標(biāo),：,：承,擔(dān),擔(dān)風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)換,取,取獲,得,得高,收,收益,的,的機(jī),會,會,3,、套,利,利（,Spreading/Arbitrage,）,相對,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn),趨,趨避,目,目標(biāo),：,：尋,找,找錯(cuò),誤,誤定,價(jià),價(jià)的,機(jī),機(jī)會,（一,

8、）,）套,期,期保,值,值概,念,念,套期,保,保值,是,是在,期,期貨,市,市場,上,上持,有,有與,現(xiàn),現(xiàn)貨,市,市場,上,上交,易,易頭,寸,寸相,反,反，,數(shù),數(shù)量,相,相等,的,的同,種,種商,品,品的,期,期貨,合,合約,。,。無,論,論現(xiàn),貨,貨市,場,場上,的,的價(jià),格,格如,何,何波,動(dòng),動(dòng)，,最,最終,能,能取,得,得在,一,一個(gè),市,市場,虧,虧損,的,的同,時(shí),時(shí)，,在,在另,一,一市,場,場上,盈,盈利,的,的結(jié),果,果，,并,并且,虧,虧損,額,額與,盈,盈利,額,額大,致,致相,等,等，,從,從而,達(dá),達(dá)到,保,保值,的,的目,的,的。,四,、,、,套,套,期,期

9、,保,保,值,值,原,原,理,理,及,及,應(yīng),應(yīng),用,用,（,二,二,）,）,套,套,期,期,保,保,值,值,原,原,理,理,首,先,先,，,，,期,貨,貨,價(jià),價(jià),格,格,與,與,現(xiàn),現(xiàn),貨,貨,價(jià),價(jià),格,格,盡,盡,管,管,變,變,動(dòng),動(dòng),幅,幅,度,度,不,不,會,會,完,完,全,全,一,一,致,致,，,，,但,但,變,變,動(dòng),動(dòng),的,的,趨,趨,勢,勢,基,基,本,本,一,一,致,致,。,。,,,,其,次,次,，,，,現(xiàn),貨,貨,價(jià),價(jià),格,格,與,與,期,期,貨,貨,價(jià),價(jià),格,格,不,不,僅,僅,變,變,動(dòng),動(dòng),趨,趨,勢,勢,相,相,同,同,，,，,而,而,且,且,，,，,到,

10、到,合,合,約,約,到,到,期,期,時(shí),時(shí),兩,兩,者,者,將,將,大,大,致,致,相,相,等,等,。,。,,,套,期,期,保,保,值,值,期,貨,貨,市,市,場,場,現(xiàn),貨,貨,市,市,場,場,套,期,期,保,保,值,值,的,的,原,原,理,理,通,過,過,期,期,貨,貨,市,市,場,場,的,的,贏,贏,利,利,（,（,或,或,虧,虧,損,損,）,）,與,與,現(xiàn),現(xiàn),貨,貨,市,市,場,場,的,的,虧,虧,損,損,（,（,或,或,贏,贏,利,利,）,）,相,相,互,互,抵,抵,消,消,，,，,總,體,體,利,利,潤,潤,或,或,采,采,購,購,成,成,本,本,目,目,標(biāo),標(biāo),不,不,變,變,

11、達(dá),到,到,的,的,保,保,值,值,效,效,果,果,。,。,,,期,貨,貨,市,市,場,場,現(xiàn),貨,貨,市,市,場,場,,,套,期,期,保,保,值,值,通過期貨市場的贏利（或虧損）與現(xiàn)貨市場的虧損（或贏利）相互抵消，,總體利潤或采購成本目標(biāo)不變,達(dá)到 的保值效果。,（,三,三,）,）,套,套,期,期,保,保,值,值,的,的,類,類,型,型,賣,出,出,套,套,期,期,保,保,值,值,（,（賣,期,期,保,保,值,值）,是,是,套,套,期,期,保,保,值,值,者,者,首,首,先,先,賣,賣,出,出,期,期,貨,貨,合,合,約,約,即,即,賣,賣,空,

12、空,，,，,持,持,有,有,空,空,頭,頭,頭,頭,寸,寸,，,，,以,以,保,保,護(hù),護(hù),他,他,在,在,現(xiàn),現(xiàn),貨,貨,市,市,場,場,中,中,的,的,多,多,頭,頭,頭,頭,寸,寸,，,，,旨,旨,在,在,避,避,免,免,價(jià),價(jià),格,格,下,下,跌,跌,的,的,風(fēng),風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn),。,。,通,通,常,常,為,為,生,生,產(chǎn),產(chǎn),企,企,業(yè),業(yè),等,等,經(jīng),經(jīng),營,營,者,者,所,所,采,采,用,用,。,。,,買,入,入,套,套,期,期,保,保,值,值,（,（買,期,期,保,保,值,值）,是,是,套,套,期,期,保,保,值,值,者,者,首,首,先,先,買,買,進(jìn),進(jìn),期,期,貨,貨,合,合,約

13、,約,，,，,持,持,有,有,多,多,頭,頭,頭,頭,寸,寸,，,，,以,以,保,保,障,障,他,他,在,在,現(xiàn),現(xiàn),貨,貨,市,市,場,場,的,的,空,空,頭,頭,頭,頭,寸,寸,，,，,旨,旨,在,在,避,避,免,免,價(jià),價(jià),格,格,上,上,漲,漲,的,的,風(fēng),風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn),。,。,通,通,常,常,為,為,經(jīng),經(jīng),營,營,者,者,和,和,終,終,端,端,用,用,戶,戶,所,所,采,采,用,用,。,。,（四）套,期,期保值的,作,作用,從理論上,講,講，套期,保,保值并不,能,能為企業(yè),賺,賺錢，它,只,只是一種,保,保障企業(yè),生,生產(chǎn)不因,原,原料價(jià)格,波,波動(dòng)而受,到,到影響的,操,操作手

14、段,。,。,18,期貨市場,的,的建立，,不,不僅使企,業(yè),業(yè)能通過,期,期貨市場,獲,獲取未來,市,市場的供,求,求信息，,提,提高企業(yè),生,生產(chǎn)經(jīng)營,決,決策的科,學(xué),學(xué)合理性,，,，真正做,到,到以需定,產(chǎn),產(chǎn)，而且,為,為企業(yè)通,過,過套期保,值,值來規(guī)避,市,市場價(jià)格,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn)提供,了,了場所，,在,在增進(jìn)企,業(yè),業(yè)經(jīng)濟(jì)效,益,益方面發(fā),揮,揮著重要,的,的作用。,（五）套,期,期保值操,作,作原則,商品種類,相,相同或相,近,近,,期貨現(xiàn)貨,操,操作方向,相,相反,,數(shù)量相同,,時(shí)間相同,或,或相近,（六）基,差,差,,基差是某,一,一特定地,點(diǎn),點(diǎn)某種商,品,品的現(xiàn)貨,價(jià),價(jià)格與

15、同,種,種商品的,某,某一特定,合,合約價(jià)格,間,間的價(jià)差,,基差的作,用,用,基差在期,貨,貨交易中,是,是一個(gè)非,常,常重要的,概,概念，是,衡,衡量期貨,價(jià),價(jià)格與現(xiàn),貨,貨價(jià)格關(guān),系,系的重要,指,指標(biāo)?；?差,差是套期,保,保值成功,與,與否的基,礎(chǔ),礎(chǔ) 套期,保,保值者本,著,著,“,兩面下注,，,，反向操,作,作，均等,相,相對,”,的原則，,同,同時(shí)在現(xiàn),貨,貨市場上,和,和期貨市,場,場上反向,操,操作，利,用,用一個(gè)市,場,場上的贏,利,利來彌補(bǔ),另,另一個(gè)市,場,場的虧損,，,，在兩個(gè),市,市場之間,建,建立一種,“,相互沖抵,”,機(jī)制，從,而,而達(dá)到轉(zhuǎn),移,移價(jià)格風(fēng),險(xiǎn)

16、,險(xiǎn)的目的,。,。,20,21,基差對套,期,期保值的,影,影響,基差對套,期,期保值的,影,影響,,,,套期保值,的,的效果主,要,要由基差,的,的變化決,定,定的。,,,基差,現(xiàn)貨價(jià)格,期貨價(jià)格,22,五,-1,企業(yè)鎖定,利,利潤穩(wěn)步,擴(kuò),擴(kuò)張,——,賣期保值,[,案例一,],利用賣出,套,套期保值,規(guī),規(guī)避庫存,的,的風(fēng)險(xiǎn)（,產(chǎn),產(chǎn)品庫存,、,、原材料,庫,庫存）,對于,PVC,生產(chǎn)企業(yè),來,來講，在,生,生產(chǎn)產(chǎn)品,之,之前必須,要,要準(zhǔn)備上,游,游生產(chǎn)原,料,料，此時(shí),，,，,PVC,的生產(chǎn)成,本,本其實(shí)已,經(jīng),經(jīng)固定，,但,但未來,PVC,的售價(jià)卻,存,存在很多,不,不確定性,因,因

17、素，一,旦,旦,PVC,價(jià)格下跌,，,，將給企,業(yè),業(yè)帶來較,大,大損失。,PVC,期貨上市之后,，,，企業(yè)在準(zhǔn)備,原,原料庫存計(jì)劃,生,生產(chǎn)的同時(shí),,,可以在期貨市,場,場賣出相應(yīng)的,頭,頭寸,,,鎖定本批計(jì)劃,生,生產(chǎn)的利潤。,由,由于,PVC,和電石價(jià)格有,高,高度的相關(guān)性,（,（據(jù)測算，,PVC/,電石的價(jià)格比,率,率為,2.3,左右），生產(chǎn),企,企業(yè)甚至都可,將,將已經(jīng)購入形,成,成的電石庫存,折,折算成,PVC,的頭寸加以保,值,值。,23,例：某電石法,PVC,生產(chǎn)企業(yè)，目,前,前現(xiàn)有,PVC,庫存,2000,噸，,3,月份再次購進(jìn),10500,噸電石以便完,成,成,3,個(gè)月后,

18、5000,噸,PVC,的生產(chǎn)計(jì)劃，,該,該企業(yè)的保值,計(jì),計(jì)劃可以按如,下,下步驟進(jìn)行：,,24,（,1,）計(jì)算開口頭,寸,寸：,目前庫存,2000,噸,PVC,，加上,5000,噸的生產(chǎn)計(jì)劃,，,，共計(jì),7000,噸,PVC,，另外，,1,噸,PVC,約需要消耗,1.5,噸電石，,5000,噸,PVC,需要消耗,7500,噸電石，但該,廠,廠購進(jìn)了,10500,噸電石，還余,下,下,3000,噸電石處于風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)之中，折合,成,成,PVC,約,2000,噸，所以，這,個(gè),個(gè)生產(chǎn)企業(yè)總,的,的開口頭寸如,果,果按照,PVC,計(jì)的話應(yīng)該是,9000,噸，折合期貨,應(yīng),應(yīng)該是,1800,手（,1,

19、手,=5,噸）。,25,（,2,）市場操作：,現(xiàn)貨市場買入,電,電石原料的同,時(shí),時(shí)，在期貨市,場,場賣出,3,月之后交割的,PVC,期貨。在此期,間,間，生產(chǎn)企業(yè),根,根據(jù)不斷售出,的,的,PVC,現(xiàn)貨量，同時(shí),也,也在期貨市場,不,不斷的買入相,應(yīng),應(yīng)的,PVC,期貨進(jìn)行平倉,，,，直至到了交,割,割月賣出所有,現(xiàn),現(xiàn)貨，了結(jié)所,有,有期貨。由于,在,在開始就鎖定,了,了利潤，無論,市,市場價(jià)格漲跌,均,均不影響企業(yè),的,的既定收益。,以上操作是最,簡,簡單的操作方,法,法，不同的企,業(yè),業(yè)可以根據(jù)自,己,己承受風(fēng)險(xiǎn)的,能,能力選擇部分,比,比例套保，以,使,使自己利潤最,大,大化。另外，

20、,還,還可以根據(jù)市,場,場價(jià)格走勢，,如,如果明確漲勢,，,，可先平期貨,再,再賣現(xiàn)貨，如,果,果明確跌勢，,可,可先賣現(xiàn)貨再,平,平期貨，這樣,可,可以將利潤進(jìn),一,一步擴(kuò)大化。,26,賣出套期保值,的,的分析：,1.,賣出保值能夠回避未來,價(jià),價(jià)格下跌的風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)。,2.,經(jīng)營企業(yè)通過,賣,賣出保值，可,使,使保值企業(yè)按,照,照原先的經(jīng)營,計(jì),計(jì)劃，強(qiáng)化管,理,理、認(rèn)真組織,貨,貨源，順利完成銷售,計(jì),計(jì)劃。,3.,有利于現(xiàn)貨,合,合約順利簽,訂,訂。企業(yè)由于,做,做了賣出保,值,值，就不必,擔(dān),擔(dān)心對方要,求,求以日后交,貨,貨時(shí)的現(xiàn)貨,價(jià),價(jià)為成交價(jià),。,。因?yàn)樵趦r(jià),格,格下跌的趨,勢

21、,勢中，企業(yè),做,做了賣出保,值,值，就可以,用,用期貨市場,的,的盈利來彌,補(bǔ),補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格,下,下跌造成的,損,損失。反之,，,，如果價(jià)格,上,上漲，企業(yè),趁,趁機(jī)在市場,上,上賣了個(gè)好,價(jià),價(jià)錢，盡管,期,期貨市場上,出,出現(xiàn)了虧損,，,，但該企業(yè),還,還是實(shí)現(xiàn)了,自,自己的銷售,計(jì),計(jì)劃。,27,賣期保值適,用,用情況,1,、擁有現(xiàn)貨,想,想賣：,（,1,）找到買主,，,，確定了價(jià),格,格，但是價(jià),格,格處于下跌,趨,趨勢中，擔(dān),心,心對方會,違,違約。這時(shí),您,您可以賣出,期,期貨，如果,價(jià),價(jià)格下跌對,方,方違約，則,期,期貨的盈利,可,可以彌補(bǔ)現(xiàn),貨,貨價(jià)格下跌,的,的損失；如,果

22、,果對方守信,譽(yù),譽(yù)繼續(xù)履約,，,，則期貨平,倉,倉可以獲得,額,額外利潤；,（,2,）找到買主,，,，未確定價(jià),格,格。擔(dān)心價(jià),格,格下跌，將,來,來實(shí)際賣價(jià),降,降低；,（,3,）未找到買,主,主。如果價(jià),格,格下跌，只,能,能隨行就市,；,；,（,4,）貨物在途,，,，擔(dān)心價(jià)格,下,下跌，利潤,受,受到損失。,2,、以一定的,價(jià),價(jià)格簽訂未,來,來的購貨合,同,同，擔(dān)心價(jià),格,格下跌帶來,的,的風(fēng)險(xiǎn)。,“進(jìn)價(jià)確定,，,，售價(jià)不定,”,”的情況下,采,采用賣期保,值,值！,28,四,-2,企業(yè)鎖定生,產(chǎn),產(chǎn)成本保證,生,生產(chǎn),——,買期保值,[,案例二,],：利用買進(jìn),套,套期保值規(guī),避,

23、避在原材料,采,采購環(huán)節(jié)上,的,的風(fēng)險(xiǎn),.,原材料采購,是,是加工企業(yè),的,的一項(xiàng)極其,重,重要的工作,，,，在此環(huán)節(jié),中,中，原材料,的,的質(zhì)量、價(jià),格,格，貨款，,單,單位信用，,交,交貨時(shí)間、,地,地點(diǎn)等方面,，,，都可能存,在,在風(fēng)險(xiǎn)。我,們,們說，充分,利,利用期貨市,場,場，進(jìn)行買,進(jìn),進(jìn)套期保值,操,操作，可以,有,有效地回避,在,在原材料采,購,購環(huán)節(jié)中上,述,述一系列可,能,能出現(xiàn)的風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)。,精煉廠豆油,買,買入套期保,值,值,案例一：精,煉,煉廠豆油買,入,入套期保值,精煉廠作為,大,大豆原油的,買,買方，總希,望,望自己能買,到,到最為便宜,的,的原料，使,得,得成本

24、最小,化,化。如果豆,油,油價(jià)格不斷,上,上漲，精煉,廠,廠的采購成,本,本將不斷上,升,升，企業(yè)為,了,了保證利潤,，,，只能提價(jià),，,，但這又影,響,響了成品油,的,的銷售。因,此,此，精煉加,工,工企業(yè)可以,在,在期貨市場,上,上做買入套,期,期保值，來,規(guī),規(guī)避大豆原,油,油價(jià)格上漲,所,所帶來的損,失,失。一般而,言,言，這些企,業(yè),業(yè)在豆油期,貨,貨市場進(jìn)行,買,買入套期保,值,值。,某精煉企業(yè),在,在,7,月,1,日發(fā)現(xiàn)，當(dāng),時(shí),時(shí)的豆油現(xiàn),貨,貨價(jià)格為,5280,元,/,噸，市場有,短,短缺的跡象,，,，預(yù)計(jì)到,9,月,1,日該企業(yè)的,庫,庫存已經(jīng)降,至,至低點(diǎn)，需,要,要補(bǔ)庫

25、。近,期,期進(jìn)口大豆,到,到港成本不,斷,斷提高，壓,榨,榨利潤越來,越,越薄，使得,多,多數(shù)油廠減,少,少了壓榨量,，,，相應(yīng)豆油,供,供給量也會,減,減少；而同,期,期各港口的,毛,毛油庫存較,低,低。企業(yè)擔(dān),心,心到,9,月份豆油價(jià),格,格出現(xiàn)上漲,，,，因此，該,企,企業(yè),7,月,1,日在大商所,以,以,5300,元,/,噸的價(jià)格買,入,入,100,手,9,月豆油期貨,合,合約。,9,月,1,日豆油期貨,、,、現(xiàn)貨市場,價(jià),價(jià)格均出現(xiàn),了,了上揚(yáng)，并,且,且期貨市場,的,的漲幅大于,現(xiàn),現(xiàn)貨市場，,因,因此，該飼,料,料企業(yè)在現(xiàn),貨,貨市場買入,了,了,1000,噸大豆原油,，,，采購

26、價(jià)格,為,為,5450,元,/,噸；同時(shí)在,期,期貨市場以,5480,元,/,噸的價(jià)格賣,出,出,100,手,9,月合約平倉,。,。,精煉廠的套,期,期保值效果,（,（不考慮手,續(xù),續(xù)費(fèi)等交易,成,成本）,,,,,,現(xiàn)貨市場,,,,期貨市場,,,,7,月,1,日,,,,,豆油價(jià)格,5280,元,/,噸,,,,買入,100,手,9,月豆油合約，價(jià)格為,5300,元,/,噸,,,,,9,月,1,日,,,,買入,1000,噸豆油,價(jià)格為,5450,元,/,噸,,,,賣出,100,手,9,月豆油合約價(jià)格為,5480,元,/,噸,,,,盈虧變化情況,,,,（,5280-5450,）,x 1000=-17

27、,萬元,,,,(5480-5300)x100x10=18,萬元,,,,盈虧變化狀,況,況,=,期貨盈虧變,化,化,+,現(xiàn)貨盈虧變,化,化,=18,－,17 =1,萬元,通過以上案,例,例我們可以,看,看出：,第一，該企,業(yè),業(yè)在期貨市,場,場進(jìn)行的是,先,先買后賣的,買,買入套期保,值,值操作。,第二，在正,向,向市場中，,基,基差走弱，,從,從,-20,元轉(zhuǎn)為,-30,元，作為企,業(yè),業(yè)的買入套,期,期保值操作,，,，由于期貨,盈,盈利大于現(xiàn),貨,貨虧損，保,值,值者得到了,完,完全的保護(hù),。,。,第三，精煉企,業(yè),業(yè)通過在期貨,市,市場上買入套,期,期保值，用期,貨,貨市場的,18,萬元盈

28、利彌補(bǔ),了,了現(xiàn)貨市場,17,萬元的虧損。,如,如果該企業(yè)不,在,在期貨市場做,套,套期保值，當(dāng),現(xiàn),現(xiàn)貨價(jià)格下跌,時(shí),時(shí)，雖然可以,使,使企業(yè)采購價(jià),格,格降低，但是,一,一旦價(jià)格上漲,，,，該企業(yè)將蒙,受,受較大的損失,，,，采購成本提,高,高。因此精煉,企,企業(yè)的買入套,期,期保值穩(wěn)妥地,規(guī),規(guī)避了現(xiàn)貨市,場,場價(jià)格波動(dòng)的,巨,巨大風(fēng)險(xiǎn)，無,論,論這種波動(dòng)是,有,有利還是不利,，,，采購成本的,鎖,鎖定是企業(yè)經(jīng),營,營的真諦所在,。,。,,,32,買入套期保值,的,的分析：,1.,買入保值能夠,回,回避價(jià)格上漲,帶,帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在本例中經(jīng),銷,銷商通過買入,保,保值，通過期,貨,貨市場的

29、盈利,完,完全或者大部,分,分規(guī)避了現(xiàn)貨,價(jià),價(jià)格上漲的風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)。,2.,提高了資金的,使,使用效率。由于期貨是,一,一種保證金交,易,易，因此只用,少,少量資金就可,以,以控制大量貨,物,物，加快了資,金,金的周轉(zhuǎn)速度,。,。,3.,對于需要庫存,的,的商品來說，節(jié)省了一些倉,儲,儲費(fèi)用，保險(xiǎn),費(fèi),費(fèi)用和損耗費(fèi)。,4.,能夠促使現(xiàn)貨,合,合同早日簽訂。如果由于價(jià),格,格的上漲，即,使,使經(jīng)銷商與廠,家,家簽訂有遠(yuǎn)期,合,合同，廠家勢,必,必不會愿意按,照,照原來的價(jià)格,供,供貨，造成違,約,約風(fēng)險(xiǎn)甚至談,判,判破裂導(dǎo)致經(jīng),銷,銷商無法拿到,貨,貨。如果經(jīng)銷,商,商做了買入保,值,值，即使出

30、現(xiàn),廠,廠家違約的狀,況,況，經(jīng)銷商沒,有,有以約定低價(jià),拿,拿到貨，但其,在,在期貨市場上,的,的盈利可以彌,補(bǔ),補(bǔ)現(xiàn)貨的虧損,。,。如果廠家履,行,行合約，那么,經(jīng),經(jīng)銷商就在期,貨,貨市場上獲得,了,了額外的盈利,。,。,33,買期保值適用,情,情況,1,、沒有現(xiàn)貨想,買,買：,（,1,）找到賣主，,確,確定了價(jià)格，,但,但是價(jià)格處于,上,上漲趨勢中，,擔(dān),擔(dān) 心對方會,違,違約。這時(shí)您,可,可以買入期貨,，,，如果價(jià)格上,升,升對方違約，,則,則期貨的盈利,可,可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨,價(jià),價(jià)格上升的損,失,失；如果對方,守,守信譽(yù)繼續(xù)履,約,約，則期貨平,倉,倉可以獲得額,外,外利潤；,（,2,

31、）找到賣主，,未,未確定價(jià)格。,擔(dān),擔(dān)心價(jià)格上漲,，,，將來實(shí)際進(jìn),價(jià),價(jià)升高；,（,3,）未找到賣主,。,。如果價(jià)格上,漲,漲，只能隨行,就,就市。,2,、以一定的價(jià),格,格簽訂未來的,銷,銷貨合同，擔(dān),心,心價(jià)格上漲帶,來,來的成本增加,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn)。,“進(jìn)價(jià)不定，,售,售價(jià)確定”的,情,情況下采用買,期,期保值！,34,企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),及,及解決方案,企業(yè)核心問題,：,：,進(jìn)價(jià) 售價(jià),進(jìn)價(jià)確定 售,價(jià),價(jià)確定,進(jìn)價(jià)確定 售,價(jià),價(jià)不定,進(jìn)價(jià)不定 售,價(jià),價(jià)確定,進(jìn)價(jià)不定 售,價(jià),價(jià)不定,風(fēng) 險(xiǎn) 點(diǎn)：,違,違約解決方案：法,律,律、套期保值,風(fēng) 險(xiǎn) 點(diǎn)：,價(jià),價(jià)格上漲導(dǎo)致,成,成本增加解決方案：

32、套,期,期保值（買期,保,保值）,風(fēng) 險(xiǎn) 點(diǎn)：,價(jià),價(jià)格下跌導(dǎo)致,利,利潤降低甚至,虧,虧損解決方案：套,期,期保值（賣期,保,保值）,風(fēng) 險(xiǎn) 點(diǎn)：,企,企業(yè)運(yùn)營解決方案：決,定,定方向、套期,保,保值,下的風(fēng)險(xiǎn)及解,決,決方法,不同情況,35,六、套期保值,的,的風(fēng)險(xiǎn),套期保值的風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn),面臨追加保證,金,金的風(fēng)險(xiǎn),如果企業(yè)沒有,足,足夠的資金可,供,供追加保證金,，,，遭到代理公,司,司強(qiáng)行平倉，,套,套期保值則中,途,途流產(chǎn)。,內(nèi)部控制中的,操,操作風(fēng)險(xiǎn),操作風(fēng)險(xiǎn)是指,因,因?yàn)樾畔⑾到y(tǒng),和,和內(nèi)部控制中,存,存在的缺陷而,導(dǎo),導(dǎo)致的意外損,失,失風(fēng)險(xiǎn)，這種,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn)與人為錯(cuò),誤,誤、系統(tǒng)失靈,、,、程序步驟或,控,控制措施不當(dāng),有,有關(guān),法律法規(guī)、信,用,用風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)開展套期,保,保值需遵守國,家,家套期保值的,法,法律法規(guī)，境,外,外期貨業(yè)務(wù)還,需,需適用國外法,律,律及規(guī)則。謹(jǐn),慎,慎選用代理公,司,司，防范信用,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn)。,基差及流動(dòng)性,風(fēng),風(fēng)險(xiǎn),基差風(fēng)險(xiǎn)是指,保,保值工具與被,保,保值商品之間,價(jià),價(jià)格波動(dòng)帶來,的,的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng),性,性風(fēng)險(xiǎn)是指市,場,場容量不足時(shí),無,無法按市場價(jià),格,格成交的風(fēng)險(xiǎn),。,。,,,,,,,,謝謝大家！,36,