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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,*,平安私人財(cái)富管理中心,平安信托,私募股權(quán)信托,計(jì)劃說明會(huì),-,平安高端客戶的財(cái)富管家,2011.08,目錄,平安簡介,什么是,私募股權(quán),？,私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn),平安,PE,的篩選標(biāo)準(zhǔn),平安,PE,的風(fēng)險(xiǎn)控制,平安,PE,的優(yōu)勢(shì),投資團(tuán)隊(duì)的歷史業(yè)績,項(xiàng)目儲(chǔ)備情況,產(chǎn)品要素,平安信托私人財(cái)富管理,Private Wealth Management,平安集團(tuán)簡介,中國平安保險(xiǎn),(,集團(tuán),),股份有限公司（以下簡稱“中國平安”）成立于,1988,年，總部設(shè)于深圳，是中國第一家以保險(xiǎn)為核心，融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等多元金融業(yè)務(wù)為一體的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。,截至

2、,2010,年,12,月,31,日，集團(tuán)總資產(chǎn)為人民幣,11,716.27,億元，權(quán)益總額為人民幣,1,168.83,億元。,2010,年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)總收入人民幣,1,894.39,億元，凈利潤人民幣,179.38,億元。,平安信托簡介,國內(nèi)注冊(cè)資本,金、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn),最大,的信托公司,平安信托有限責(zé)任公司是中國平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司的控股子公司，也是中國平安在香港聯(lián)交所,（2318.HK）和上海證券交易所（601318）整體上市的重要組成部分。,截至,2010,年,12,月,31,日，平安信托合并總資產(chǎn)為人民幣,522,億，信托資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到,1396,億元，實(shí)現(xiàn)合并凈利潤,28.4

3、8,億元，信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不良率為,1.12%,，是全國資產(chǎn)質(zhì)量最好的信托公司之一。,目錄,平安簡介,什么是,私募股權(quán),？,私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn),平安,PE,的篩選標(biāo)準(zhǔn),平安,PE,的風(fēng)險(xiǎn)控制,平安,PE,的優(yōu)勢(shì),投資團(tuán)隊(duì)的歷史業(yè)績,項(xiàng)目儲(chǔ)備情況,產(chǎn)品要素,平安信托私人財(cái)富管理,Private Wealth Management,什么是私募股權(quán)？,PE,即,Private Equity,，狹義的,PE,投資指從非公開的高端私人渠道募集資金，主要投資于擬上市公司股權(quán)，并期待以被投資企業(yè)上市或溢價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)而獲得資本收益的投資。,平安信托私人財(cái)富管理,Private Wealth Management,行

4、業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀,A,股市場(chǎng)的活躍給,PE,投資帶來豐厚回報(bào),股權(quán)分置改革的完成重塑了中國的資本市場(chǎng)；,上市發(fā)行審批制度逐步市場(chǎng)化，多層次資本市場(chǎng)體系逐步建立，退出渠道逐步暢通；,監(jiān)管層有意加快了審批節(jié)奏，建立“池子”，資產(chǎn)證券化程度進(jìn)一步深化。,平安信托私人財(cái)富管理,Private Wealth Management,權(quán)威觀點(diǎn),“中國發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)以私募股權(quán)基金為主”,-著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 厲以寧,“大力發(fā)展私募股權(quán)基金,使之成為中國資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者,促進(jìn)中國資本市場(chǎng)的健康發(fā)展,.”,-,中國人民銀行副行長 吳曉靈,“社?；鹜顿Y比例：固定收益類不低于,45%,權(quán)益類不高于,25%,私募股

5、權(quán)類不高于,30%”,平安信托私人財(cái)富管理,Private Wealth Management,政策傾斜,“新,36,條”：,2010,年,5,月,13,日國務(wù)院公布,國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見,。意見,強(qiáng)調(diào)拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍，明確表示鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入的領(lǐng)域包括基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施、金融服務(wù)、參與國有企業(yè)改革等領(lǐng)域,；,地方政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)變,，國有企業(yè)改制上市是歷史趨勢(shì)；,上海證券交易所理事長耿亮,3,月,9,日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，在提高直接融資比例方面，上交所計(jì)劃“十二五”期間,每年安排,50,家,左右的公司主板上市。,平安信托私人財(cái)富管理,Private We

6、alth Management,板塊選擇,投主板還是中小板,/,創(chuàng)業(yè)板,據(jù)預(yù)測(cè)，,2011,年新股發(fā)行將達(dá)到,320,宗，其中,30,宗在上海,A,股發(fā)行，其他,290,宗將在深圳中小企業(yè)板及創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，融資總額預(yù)計(jì)仍可超過,4000,億人民幣。,目錄,平安簡介,什么是,私募股權(quán),？,私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn),平安,PE,的篩選標(biāo)準(zhǔn),平安,PE,的風(fēng)險(xiǎn)控制,平安,PE,的優(yōu)勢(shì),投資團(tuán)隊(duì)的歷史業(yè)績,項(xiàng)目儲(chǔ)備情況,產(chǎn)品要素,PE,投資的風(fēng)險(xiǎn),權(quán)益風(fēng)險(xiǎn),信用風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),操作風(fēng)險(xiǎn),道德風(fēng)險(xiǎn),流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),1.,有些公司的,PE,投資項(xiàng)目給到的收益超級(jí)高,?,-,這些收益都能實(shí)現(xiàn)嗎,?,2.,還告

7、訴你所投資項(xiàng)目公司的信息或者帶您親臨投資公司現(xiàn)場(chǎng),-,這些公司的管理和營利能力都是真實(shí)的嗎,?,3.,所提供的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)非常的漂亮,-,是否有相關(guān)的專業(yè)人士審核過財(cái)務(wù)報(bào)表,數(shù)據(jù)是否是真實(shí)的呢,?,4.,所投項(xiàng)目信息披露的非常清楚,-,信息披露得如此清楚,這樣會(huì)引起競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的注意反而會(huì)阻礙公司的上市,對(duì)于投資者而言是不利的,.,5.,對(duì)于所投資公司的風(fēng)控措施如何,?,-,有否簽股權(quán)回購協(xié)議和抵押擔(dān)保措施,是否與該企業(yè)簽署投資回報(bào)必須達(dá)到一個(gè)規(guī)定的收益水平,.,平安信托私人財(cái)富管理,Private Wealth Management,私奔了私奔了,當(dāng),PE,遭遇私奔,-,王功權(quán),一般,LP,在投

8、資的過程當(dāng)中都會(huì)與,GP,的主要負(fù)責(zé)人簽訂相關(guān)協(xié)議,以綁定這些,GP,管理人員,防止其離職之后,對(duì)基金的投資產(chǎn)生影響。王功權(quán)作為鼎暉投資旗下,VC,基金（鼎暉創(chuàng)業(yè)投資基金）的創(chuàng)始合伙人,與,LP,簽訂了相關(guān)協(xié)議。,-,而這個(gè)條款的含義就是,GP,要按照合同約定履行責(zé)任，為投資人提供回報(bào)，不辜負(fù)投資人的信任。,隱患：,非正常離職事件發(fā)生后，鼎暉創(chuàng)投基金無法與其取得聯(lián)系并繼續(xù)召開會(huì)議，基金后續(xù)募資、項(xiàng)目投資決策、投后管理及退出等關(guān)鍵環(huán)節(jié)無疑都將暫時(shí)陷入停滯，身為基金出資人的,LP,權(quán)益也將受到較大影響,對(duì)投資者的收益會(huì)有較大的影響,.,所以選擇一家由投資決策管理委員會(huì)來做,PE,投資管理的公司極其

9、的重要。,目錄,平安簡介,什么是,私募股權(quán),？,私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn),平安,PE,的篩選標(biāo)準(zhǔn),平安,PE,的風(fēng)險(xiǎn)控制,平安,PE,的優(yōu)勢(shì),投資團(tuán)隊(duì)的歷史業(yè)績,項(xiàng)目儲(chǔ)備情況,產(chǎn)品要素,該標(biāo)準(zhǔn),規(guī)定,：,平安股權(quán)投資,PRE-IPO,投資的,股權(quán)定價(jià)按,投資前上一個(gè)完整財(cái)務(wù)年度的凈利潤計(jì)算不超過,10,倍市盈率，有充分理由判斷投資后,1,年內(nèi)可以上市并有相應(yīng)對(duì)賭條款的除外。非上市公司財(cái)務(wù)投資上年度凈利潤超過人民幣,5000,萬元的，股權(quán)定價(jià)按上一個(gè)財(cái)務(wù)年度投資標(biāo)的公司的凈利潤計(jì)算不超過,8,倍市盈率；,5000,萬以下企業(yè)，投資市盈率倍數(shù)酌減。,在,投資基準(zhǔn)收益率,方面，上市前投資稅后投資,IRR,

10、不低于,30%,，非上市公司財(cái)務(wù)投資稅后投資,IRR,不低于,40%,。,在,投資組合基準(zhǔn)收益率及配置,方面，原則上，當(dāng)年新增單筆投資項(xiàng)目的協(xié)議投資總額不超過上一年度年末統(tǒng)計(jì)存量的,10%,。同一交易對(duì)手的投資金額不超過投資后整體板塊的,10%,。,在,總體投資板塊配置,方面，,PE,類板塊長期目標(biāo)配置比例為,24%,，動(dòng)態(tài)下限比例為,10%,，動(dòng)態(tài)上限比例為,35%,，板塊的基準(zhǔn)收益率為,30%,。,在,PE,板塊內(nèi)部，,PRE-IPO,投資的長期目標(biāo)配置比例為,30%,，非上市公司財(cái)務(wù)投資比例為,25%,，,PIPE,投資比例為,20%,，兼并收購類投資比例為,25%,，相應(yīng)的基準(zhǔn)收益率則

11、分別為,30%,、,40%,、,10%,、,40%,。,平安,投資定價(jià)、基準(zhǔn)收益率及配置標(biāo)準(zhǔn),該標(biāo)準(zhǔn),用于指導(dǎo)私募股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)建設(shè)投資、固定收益類投資、混合類投資及第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),PE,類產(chǎn)品,i,集團(tuán),投管會(huì),中臺(tái),標(biāo)準(zhǔn),制度,流程,行業(yè)研究指引項(xiàng)目 執(zhí)行支持,項(xiàng)目獨(dú)立評(píng)估,風(fēng)險(xiǎn)審核,前臺(tái),項(xiàng)目開發(fā),風(fēng)險(xiǎn)及收益評(píng)估,全程執(zhí)行,項(xiàng)目提交,獨(dú)立評(píng)估意見,項(xiàng)目提交,監(jiān)督復(fù)核,技術(shù)支持,產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理和解析,17,平安,PE,重點(diǎn)投資領(lǐng)域,遵循“價(jià)值投資、安全第一”的投資理念，重點(diǎn)投資具有分紅保障、性價(jià)比高的項(xiàng)目,重點(diǎn)投資領(lǐng)域：,PRE-IPO,高速成長,行業(yè)龍頭,相當(dāng)規(guī)模,并購?fù)顿Y

12、,國企改制,控股權(quán)收購,行業(yè)龍頭,定向增發(fā),行業(yè)龍頭,適當(dāng)流通性,良好時(shí)機(jī),PRE-IPO：重點(diǎn)關(guān)注有盡快境內(nèi)上市可能性的行業(yè)龍頭優(yōu)質(zhì)企業(yè)，利用自身資源，幫助實(shí)現(xiàn)盡快上市,并購?fù)顿Y：重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭的國企改制，實(shí)行控股權(quán)收購，利用自身資源，改善公司治理結(jié)構(gòu),定向增發(fā)：重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭上市公司的非公開發(fā)行,平安信托私人財(cái)富管理,Private Wealth Management,平安信托私人財(cái)富管理,Private Wealth Management,項(xiàng)目池篩選標(biāo)準(zhǔn),一、成本控制：,市盈率（,PE)8,倍左右（市盈率,=,股價(jià),/,每股收益）,以評(píng)估后凈資產(chǎn)為基礎(chǔ),PE,估值低于行業(yè)平均水平,歷

13、史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：,PE(MAX)=68,倍,(2007,年,10,月,16,日上證綜指,6124,點(diǎn)）,PE(MIN)=16,倍,(2005,年,6,月,6,日上證綜指,998,點(diǎn)）,由此可知，,16,倍平均市盈率是上證綜指低估的極限位，,68,倍是高估的極限位。上證綜指的歷史表現(xiàn)顯示,上證綜指平均市盈率的,20,倍以下為低估區(qū)域，,50,倍以上為高估區(qū)域。價(jià)值投資者應(yīng)在低估區(qū)域買進(jìn)，高估區(qū)域拋出。,平安信托私人財(cái)富管理,Private Wealth Management,項(xiàng)目池篩選標(biāo)準(zhǔn),一、成本控制：,對(duì)比全球各地市場(chǎng)的首次上市公司的全面攤薄市盈率發(fā)現(xiàn)，中國香港、美國、歐洲等成熟市場(chǎng)，,20

14、10,年,IPO,市盈率集中在,20-40,倍，而中國集中在,40-60,倍。,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年，中國滬深兩市,IPO349,宗中，,158,宗市盈率在,40-60,倍，,105,宗市盈率達(dá),60-80,倍，甚至還有,27,宗達(dá),80-100,倍,平安信托私人財(cái)富管理,Private Wealth Management,項(xiàng)目池篩選標(biāo)準(zhǔn),二、行業(yè)篩選標(biāo)準(zhǔn)：細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè),符合國家政策,目標(biāo)行業(yè)屬于國家支持鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)范圍，符合國家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策。,具備發(fā)展前景,目標(biāo)行業(yè)總體具長期、可持續(xù)的成長潛力和良好發(fā)展前景，產(chǎn)品附加值高、生命周期長。,存在進(jìn)入壁壘,目標(biāo)行業(yè)存在一定的進(jìn)入壁壘，市場(chǎng)份額

15、居前，回避產(chǎn)能過?；蛉菀桩a(chǎn)生產(chǎn)能過剩的行業(yè)。,平安信托私人財(cái)富管理,Private Wealth Management,項(xiàng)目池篩選標(biāo)準(zhǔn),三、目標(biāo)企業(yè)總體評(píng)審標(biāo)準(zhǔn),權(quán)屬關(guān)系清晰,投資標(biāo)的權(quán)屬關(guān)系完整清晰，無法律瑕疵。,盈利狀況,業(yè)績良好，且至少有三年經(jīng)營記錄,最近一年凈利潤不低于,3000,萬元，凈資產(chǎn)收益率不低于,20%,過去三年?duì)I業(yè)收入年均增長率,30%,以上,未來三年凈利潤年均增長率不低于,30%,，年總凈現(xiàn)金流為正值，年凈經(jīng)營現(xiàn)金流為正值。,管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定,核心管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，企業(yè)管理層擁有良好的誠信及管理業(yè)績記錄,核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),在資源、渠道、技術(shù)、成本或人才等方面具備一項(xiàng)或多項(xiàng)顯著的核心競(jìng)

16、爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。,經(jīng)營不依賴少數(shù)供貨商或銷售商,平安信托私人財(cái)富管理,Private Wealth Management,項(xiàng)目池篩選標(biāo)準(zhǔn),參照主板上市公司評(píng)審標(biāo)準(zhǔn),經(jīng)營年限,持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在,3,年以上；,盈利狀況,最近,3,個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣,3,000,萬元,最近,3,個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣,5,000,萬元；或者最近,3,個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣,3,億元；,最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損；,發(fā)行前股本總額不少于人民幣,3,000,萬元；,管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定,最近,3,年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化，最近,3,年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更,目錄,平安簡介,什么是,私募股權(quán),？,私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn),平安,PE,的篩選標(biāo)準(zhǔn),平安,PE,的風(fēng)險(xiǎn)控制,平安,PE,的優(yōu)勢(shì),投資團(tuán)隊(duì)的歷史業(yè)績,項(xiàng)目儲(chǔ)備情況,產(chǎn)品要素,平安信托私人財(cái)富管理,Private Wealth Management,風(fēng)險(xiǎn)控制,一、,有選擇的要求目標(biāo)公司簽回購協(xié)議,根據(jù)具體項(xiàng)目情況，有選擇性地與被投資企業(yè)簽訂,“,股權(quán)回購協(xié)議,”,，加強(qiáng)對(duì)信托資金的保障。,案例,：2002年，摩根士丹利、鼎暉