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1、單擊此處編輯母版標題樣式,*,平安私人財富管理中心,平安信托,私募股權(quán)信托,計劃說明會,-,平安高端客戶的財富管家,2011.08,目錄,平安簡介,什么是,私募股權(quán),？,私募股權(quán)投資的風險,平安,PE,的篩選標準,平安,PE,的風險控制,平安,PE,的優(yōu)勢,投資團隊的歷史業(yè)績,項目儲備情況,產(chǎn)品要素,平安信托私人財富管理,Private Wealth Management,平安集團簡介,中國平安保險,(,集團,),股份有限公司（以下簡稱“中國平安”）成立于,1988,年，總部設(shè)于深圳，是中國第一家以保險為核心，融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等多元金融業(yè)務(wù)為一體的綜合金融服務(wù)集團。,截至

2、,2010,年,12,月,31,日，集團總資產(chǎn)為人民幣,11,716.27,億元，權(quán)益總額為人民幣,1,168.83,億元。,2010,年，集團實現(xiàn)總收入人民幣,1,894.39,億元，凈利潤人民幣,179.38,億元。,平安信托簡介,國內(nèi)注冊資本,金、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn),最大,的信托公司,平安信托有限責任公司是中國平安保險（集團）股份有限公司的控股子公司，也是中國平安在香港聯(lián)交所,（2318.HK）和上海證券交易所（601318）整體上市的重要組成部分。,截至,2010,年,12,月,31,日，平安信托合并總資產(chǎn)為人民幣,522,億，信托資產(chǎn)管理規(guī)模達到,1396,億元，實現(xiàn)合并凈利潤,28.4

3、8,億元，信用風險資產(chǎn)不良率為,1.12%,，是全國資產(chǎn)質(zhì)量最好的信托公司之一。,目錄,平安簡介,什么是,私募股權(quán),？,私募股權(quán)投資的風險,平安,PE,的篩選標準,平安,PE,的風險控制,平安,PE,的優(yōu)勢,投資團隊的歷史業(yè)績,項目儲備情況,產(chǎn)品要素,平安信托私人財富管理,Private Wealth Management,什么是私募股權(quán)？,PE,即,Private Equity,，狹義的,PE,投資指從非公開的高端私人渠道募集資金，主要投資于擬上市公司股權(quán)，并期待以被投資企業(yè)上市或溢價轉(zhuǎn)讓股權(quán)而獲得資本收益的投資。,平安信托私人財富管理,Private Wealth Management,行

4、業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀,A,股市場的活躍給,PE,投資帶來豐厚回報,股權(quán)分置改革的完成重塑了中國的資本市場；,上市發(fā)行審批制度逐步市場化，多層次資本市場體系逐步建立，退出渠道逐步暢通；,監(jiān)管層有意加快了審批節(jié)奏，建立“池子”，資產(chǎn)證券化程度進一步深化。,平安信托私人財富管理,Private Wealth Management,權(quán)威觀點,“中國發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)以私募股權(quán)基金為主”,-著名經(jīng)濟學家 厲以寧,“大力發(fā)展私募股權(quán)基金,使之成為中國資本市場上重要的機構(gòu)投資者,促進中國資本市場的健康發(fā)展,.”,-,中國人民銀行副行長 吳曉靈,“社?；鹜顿Y比例：固定收益類不低于,45%,權(quán)益類不高于,25%,私募股

5、權(quán)類不高于,30%”,平安信托私人財富管理,Private Wealth Management,政策傾斜,“新,36,條”：,2010,年,5,月,13,日國務(wù)院公布,國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見,。意見,強調(diào)拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍，明確表示鼓勵和引導民間資本進入的領(lǐng)域包括基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施、金融服務(wù)、參與國有企業(yè)改革等領(lǐng)域,；,地方政府融資平臺轉(zhuǎn)變,，國有企業(yè)改制上市是歷史趨勢；,上海證券交易所理事長耿亮,3,月,9,日在新聞發(fā)布會上表示，在提高直接融資比例方面，上交所計劃“十二五”期間,每年安排,50,家,左右的公司主板上市。,平安信托私人財富管理,Private We

6、alth Management,板塊選擇,投主板還是中小板,/,創(chuàng)業(yè)板,據(jù)預(yù)測，,2011,年新股發(fā)行將達到,320,宗，其中,30,宗在上海,A,股發(fā)行，其他,290,宗將在深圳中小企業(yè)板及創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，融資總額預(yù)計仍可超過,4000,億人民幣。,目錄,平安簡介,什么是,私募股權(quán),？,私募股權(quán)投資的風險,平安,PE,的篩選標準,平安,PE,的風險控制,平安,PE,的優(yōu)勢,投資團隊的歷史業(yè)績,項目儲備情況,產(chǎn)品要素,PE,投資的風險,權(quán)益風險,信用風險,市場風險,監(jiān)管風險,操作風險,道德風險,流動性風險,1.,有些公司的,PE,投資項目給到的收益超級高,?,-,這些收益都能實現(xiàn)嗎,?,2.,還告

7、訴你所投資項目公司的信息或者帶您親臨投資公司現(xiàn)場,-,這些公司的管理和營利能力都是真實的嗎,?,3.,所提供的財務(wù)報表數(shù)據(jù)非常的漂亮,-,是否有相關(guān)的專業(yè)人士審核過財務(wù)報表,數(shù)據(jù)是否是真實的呢,?,4.,所投項目信息披露的非常清楚,-,信息披露得如此清楚,這樣會引起競爭對手的注意反而會阻礙公司的上市,對于投資者而言是不利的,.,5.,對于所投資公司的風控措施如何,?,-,有否簽股權(quán)回購協(xié)議和抵押擔保措施,是否與該企業(yè)簽署投資回報必須達到一個規(guī)定的收益水平,.,平安信托私人財富管理,Private Wealth Management,私奔了私奔了,當,PE,遭遇私奔,-,王功權(quán),一般,LP,在投

8、資的過程當中都會與,GP,的主要負責人簽訂相關(guān)協(xié)議,以綁定這些,GP,管理人員,防止其離職之后,對基金的投資產(chǎn)生影響。王功權(quán)作為鼎暉投資旗下,VC,基金（鼎暉創(chuàng)業(yè)投資基金）的創(chuàng)始合伙人,與,LP,簽訂了相關(guān)協(xié)議。,-,而這個條款的含義就是,GP,要按照合同約定履行責任，為投資人提供回報，不辜負投資人的信任。,隱患：,非正常離職事件發(fā)生后，鼎暉創(chuàng)投基金無法與其取得聯(lián)系并繼續(xù)召開會議，基金后續(xù)募資、項目投資決策、投后管理及退出等關(guān)鍵環(huán)節(jié)無疑都將暫時陷入停滯，身為基金出資人的,LP,權(quán)益也將受到較大影響,對投資者的收益會有較大的影響,.,所以選擇一家由投資決策管理委員會來做,PE,投資管理的公司極其

9、的重要。,目錄,平安簡介,什么是,私募股權(quán),？,私募股權(quán)投資的風險,平安,PE,的篩選標準,平安,PE,的風險控制,平安,PE,的優(yōu)勢,投資團隊的歷史業(yè)績,項目儲備情況,產(chǎn)品要素,該標準,規(guī)定,：,平安股權(quán)投資,PRE-IPO,投資的,股權(quán)定價按,投資前上一個完整財務(wù)年度的凈利潤計算不超過,10,倍市盈率，有充分理由判斷投資后,1,年內(nèi)可以上市并有相應(yīng)對賭條款的除外。非上市公司財務(wù)投資上年度凈利潤超過人民幣,5000,萬元的，股權(quán)定價按上一個財務(wù)年度投資標的公司的凈利潤計算不超過,8,倍市盈率；,5000,萬以下企業(yè)，投資市盈率倍數(shù)酌減。,在,投資基準收益率,方面，上市前投資稅后投資,IRR,

10、不低于,30%,，非上市公司財務(wù)投資稅后投資,IRR,不低于,40%,。,在,投資組合基準收益率及配置,方面，原則上，當年新增單筆投資項目的協(xié)議投資總額不超過上一年度年末統(tǒng)計存量的,10%,。同一交易對手的投資金額不超過投資后整體板塊的,10%,。,在,總體投資板塊配置,方面，,PE,類板塊長期目標配置比例為,24%,，動態(tài)下限比例為,10%,，動態(tài)上限比例為,35%,，板塊的基準收益率為,30%,。,在,PE,板塊內(nèi)部，,PRE-IPO,投資的長期目標配置比例為,30%,，非上市公司財務(wù)投資比例為,25%,，,PIPE,投資比例為,20%,，兼并收購類投資比例為,25%,，相應(yīng)的基準收益率則

11、分別為,30%,、,40%,、,10%,、,40%,。,平安,投資定價、基準收益率及配置標準,該標準,用于指導私募股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)建設(shè)投資、固定收益類投資、混合類投資及第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),PE,類產(chǎn)品,i,集團,投管會,中臺,標準,制度,流程,行業(yè)研究指引項目 執(zhí)行支持,項目獨立評估,風險審核,前臺,項目開發(fā),風險及收益評估,全程執(zhí)行,項目提交,獨立評估意見,項目提交,監(jiān)督復核,技術(shù)支持,產(chǎn)品風險管理和解析,17,平安,PE,重點投資領(lǐng)域,遵循“價值投資、安全第一”的投資理念，重點投資具有分紅保障、性價比高的項目,重點投資領(lǐng)域：,PRE-IPO,高速成長,行業(yè)龍頭,相當規(guī)模,并購投資

12、,國企改制,控股權(quán)收購,行業(yè)龍頭,定向增發(fā),行業(yè)龍頭,適當流通性,良好時機,PRE-IPO：重點關(guān)注有盡快境內(nèi)上市可能性的行業(yè)龍頭優(yōu)質(zhì)企業(yè)，利用自身資源，幫助實現(xiàn)盡快上市,并購投資：重點關(guān)注行業(yè)龍頭的國企改制，實行控股權(quán)收購，利用自身資源，改善公司治理結(jié)構(gòu),定向增發(fā)：重點關(guān)注行業(yè)龍頭上市公司的非公開發(fā)行,平安信托私人財富管理,Private Wealth Management,平安信托私人財富管理,Private Wealth Management,項目池篩選標準,一、成本控制：,市盈率（,PE)8,倍左右（市盈率,=,股價,/,每股收益）,以評估后凈資產(chǎn)為基礎(chǔ),PE,估值低于行業(yè)平均水平,歷

13、史統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：,PE(MAX)=68,倍,(2007,年,10,月,16,日上證綜指,6124,點）,PE(MIN)=16,倍,(2005,年,6,月,6,日上證綜指,998,點）,由此可知，,16,倍平均市盈率是上證綜指低估的極限位，,68,倍是高估的極限位。上證綜指的歷史表現(xiàn)顯示,上證綜指平均市盈率的,20,倍以下為低估區(qū)域，,50,倍以上為高估區(qū)域。價值投資者應(yīng)在低估區(qū)域買進，高估區(qū)域拋出。,平安信托私人財富管理,Private Wealth Management,項目池篩選標準,一、成本控制：,對比全球各地市場的首次上市公司的全面攤薄市盈率發(fā)現(xiàn)，中國香港、美國、歐洲等成熟市場，,20

14、10,年,IPO,市盈率集中在,20-40,倍，而中國集中在,40-60,倍。,統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年，中國滬深兩市,IPO349,宗中，,158,宗市盈率在,40-60,倍，,105,宗市盈率達,60-80,倍，甚至還有,27,宗達,80-100,倍,平安信托私人財富管理,Private Wealth Management,項目池篩選標準,二、行業(yè)篩選標準：細分行業(yè)龍頭企業(yè),符合國家政策,目標行業(yè)屬于國家支持鼓勵的產(chǎn)業(yè)范圍，符合國家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策。,具備發(fā)展前景,目標行業(yè)總體具長期、可持續(xù)的成長潛力和良好發(fā)展前景，產(chǎn)品附加值高、生命周期長。,存在進入壁壘,目標行業(yè)存在一定的進入壁壘，市場份額

15、居前，回避產(chǎn)能過?；蛉菀桩a(chǎn)生產(chǎn)能過剩的行業(yè)。,平安信托私人財富管理,Private Wealth Management,項目池篩選標準,三、目標企業(yè)總體評審標準,權(quán)屬關(guān)系清晰,投資標的權(quán)屬關(guān)系完整清晰，無法律瑕疵。,盈利狀況,業(yè)績良好，且至少有三年經(jīng)營記錄,最近一年凈利潤不低于,3000,萬元，凈資產(chǎn)收益率不低于,20%,過去三年營業(yè)收入年均增長率,30%,以上,未來三年凈利潤年均增長率不低于,30%,，年總凈現(xiàn)金流為正值，年凈經(jīng)營現(xiàn)金流為正值。,管理團隊穩(wěn)定,核心管理團隊穩(wěn)定，企業(yè)管理層擁有良好的誠信及管理業(yè)績記錄,核心競爭優(yōu)勢,在資源、渠道、技術(shù)、成本或人才等方面具備一項或多項顯著的核心競

16、爭優(yōu)勢。,經(jīng)營不依賴少數(shù)供貨商或銷售商,平安信托私人財富管理,Private Wealth Management,項目池篩選標準,參照主板上市公司評審標準,經(jīng)營年限,持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當在,3,年以上；,盈利狀況,最近,3,個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣,3,000,萬元,最近,3,個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣,5,000,萬元；或者最近,3,個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣,3,億元；,最近一期不存在未彌補虧損；,發(fā)行前股本總額不少于人民幣,3,000,萬元；,管理團隊穩(wěn)定,最近,3,年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化，最近,3,年內(nèi)實際控制人未發(fā)生變更,目錄,平安簡介,什么是,私募股權(quán),？,私募股權(quán)投資的風險,平安,PE,的篩選標準,平安,PE,的風險控制,平安,PE,的優(yōu)勢,投資團隊的歷史業(yè)績,項目儲備情況,產(chǎn)品要素,平安信托私人財富管理,Private Wealth Management,風險控制,一、,有選擇的要求目標公司簽回購協(xié)議,根據(jù)具體項目情況，有選擇性地與被投資企業(yè)簽訂,“,股權(quán)回購協(xié)議,”,，加強對信托資金的保障。,案例,：2002年，摩根士丹利、鼎暉